[红包]【开源商社|珀莱雅】双11预售超预期，大单品迭代放量，高端化逻辑加速兑现【双11预售开门红，主品牌表现亮眼，量价齐升】 1️⃣ 主品牌销售超预期：据

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[红包]【开源商社|珀莱雅】双11预售超预期，大单品迭代放量，高端化逻辑加速兑现

【双11预售开门红，主品牌表现亮眼，量价齐升】 1️⃣ 主品牌销售超预期：据预售首日数据估算，10月15日截止于24:00珀莱雅主品牌李佳琦直播间GMV约5.1亿元，同比增长20%+，连续第三年蝉联品牌销售额榜首，主品牌增长修复预期强化。

2️⃣ 大单品迭代效果显著：红宝石面霜4.0付定超40万、预估GMV约2亿元，双抗面膜、源力精华3.0付定分别超20万、10万。核心单品持续放量，验证成熟大单品迭代及用户心智复用逻辑。

3️⃣ 高端化突破持续兑现：蕴白系列首日付定超8万，成为直播间最快售罄商品之一，高端新品热销有望推动价格带上移、客单价提升；叠加部分核心产品（红宝石面霜、双抗面膜、双抗精华、源力精华与蕴白套组）享受15%国补优惠，进一步促进终端消费。

【多品牌持续贡献增量】 Off&Relax、花知晓预售首日估算GMV分别约4673万/1130万元，高端洗护与年轻彩妆持续补充增长动能，花知晓6月并表有望增厚全年业绩。

【核心观点】我们近期发布珀莱雅二次深度《大单品拾阶致高阶，并表花知晓开启多品牌新章》。本次双11预售表现进一步验证了报告中 “大单品复利迭代+高端化拓展价格带”的核心逻辑，主品牌增长修复预期强化。后续随着新品持续放量，叠加花知晓并表、多品牌扩容及渠道提效，收入增长与盈利改善有望形成双重驱动。

【估值】预计2026/2027年归母净利润19.20/18.04亿元，对应PE约11.9/12.7倍，当前估值具备一定性价比。

主题正文

1️⃣ 主品牌销售超预期：据预售首日数据估算，10月15日截止于24:00珀莱雅主品牌李佳琦直播间GMV约5.1亿元，同比增长20%+，连续第三年蝉联品牌销售额榜首，主品牌增长修复预期强化。
2️⃣ 大单品迭代效果显著：红宝石面霜4.0付定超40万、预估GMV约2亿元，双抗面膜、源力精华3.0付定分别超20万、10万。
3️⃣ 高端化突破持续兑现：蕴白系列首日付定超8万，成为直播间最快售罄商品之一，高端新品热销有望推动价格带上移、客单价提升；
叠加部分核心产品（红宝石面霜、双抗面膜、双抗精华、源力精华与蕴白套组）享受15%国补优惠，进一步促进终端消费。
Off&Relax、花知晓预售首日估算GMV分别约4673万/1130万元，高端洗护与年轻彩妆持续补充增长动能，花知晓6月并表有望增厚全年业绩。
本次双11预售表现进一步验证了报告中 “大单品复利迭代+高端化拓展价格带”的核心逻辑，主品牌增长修复预期强化。
后续随着新品持续放量，叠加花知晓并表、多品牌扩容及渠道提效，收入增长与盈利改善有望形成双重驱动。
预计2026/2027年归母净利润19.20/18.04亿元，对应PE约11.9/12.7倍，当前估值具备一定性价比。