煤炭保供跟踪，目前政策力度还是以控涨稳价为主： 1. 保供政策力度逐步叠加：10月16日国家能源局联合相关部委在山西召开煤炭保供工作推进会，选择在山西开保供会，

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煤炭保供跟踪，目前政策力度还是以控涨稳价为主：

1. 保供政策力度逐步叠加：10月16日国家能源局联合相关部委在山西召开煤炭保供工作推进会，选择在山西开保供会，政策指向明显，说明山西目前产量提升空间最大，也说明其他主产省份提产空间有限， 更多加公众号：思维纪要社 难以补足山西的减量。

2. 山西目前产量恢复如何？我们调研了解，山西近两个月产量恢复主要有4个途径：1）之前停产煤矿逐步验收复产，在666号文之后有所加快，这部分产能大约恢复了1500万吨左右，占同期产量约为0.6%；2）国有企业及安全条件较好的煤矿，9月产量基本已恢复正常，但没有出现前5个月的超产现象，这部分约占同期产量的5~6%；3）前期超产已经达到全年核定产能，目前按照单月核定产能正常生产，这部分按照山西官方统计大约有3100万吨，占同期产量约8~9%；4）产能核增：前期超产严重的煤矿（超产2~3倍），可以按照临时申请的核增产能生产至27年12月底，但核增量有限，大部分都远低于之前超产的规模，估算复产量相当于同期产量的4~5%。因此，我们估算山西矿难之后产量下降或在30%左右，目前保供政策推动下，预计产量降幅收窄到10%左右。

3. 后续是否还有其他增量出现？1）目前内蒙也申报了1亿吨的产能核增，但多数产能是“洗白”产能，实际净增有限，还要看后续审批的情况。2）我们在山西调研，部分煤企也有净新增的产能核增，但规模都不大，也表示要走完审核流程才能增产。

4. 总体而言，目前保供的政策框架还是在666号文的范围内，主要是通过放松产能监管，达到短期增产的目标，但对中小矿井的安全监管并没有放松，产量还很难回到矿难之前的水平。我们预计在保供政策的推动下，山西产量大致恢复到矿难前的85～90%。全国Q4煤炭产量同比降幅或从Q3的7～8%收窄至3%左右；而需求同比虽然偏弱，但预计降幅在供给收缩之内，行业Q4大概率还会维持供需紧平衡的格局，推动均价维持高位。

5. 目前我们依然看好红利风格加持+供给偏紧下的板块行情，可逢低配置红利龙头 中国神华、陕西煤业 和Q3业绩表现较好的标的 中煤能源、兰花科创、潞安环能、华阳股份。

总体总结

主题正文

1. 1. 保供政策力度逐步叠加：10月16日国家能源局联合相关部委在山西召开煤炭保供工作推进会，选择在山西开保供会，政策指向明显，说明山西目前产量提升空间最大，也说明其他主产省份提产空间有限， 更多加公众号：思维纪要社 难以补足山西的减量。
2. 我们调研了解，山西近两个月产量恢复主要有4个途径：1）之前停产煤矿逐步验收复产，在666号文之后有所加快，这部分产能大约恢复了1500万吨左右，占同期产量约为0.6%；
3. 3）前期超产已经达到全年核定产能，目前按照单月核定产能正常生产，这部分按照山西官方统计大约有3100万吨，占同期产量约8~9%；
4. 4）产能核增：前期超产严重的煤矿（超产2~3倍），可以按照临时申请的核增产能生产至27年12月底，但核增量有限，大部分都远低于之前超产的规模，估算复产量相当于同期产量的4~5%。
5. 因此，我们估算山西矿难之后产量下降或在30%左右，目前保供政策推动下，预计产量降幅收窄到10%左右。
6. 4. 总体而言，目前保供的政策框架还是在666号文的范围内，主要是通过放松产能监管，达到短期增产的目标，但对中小矿井的安全监管并没有放松，产量还很难回到矿难之前的水平。
7. 而需求同比虽然偏弱，但预计降幅在供给收缩之内，行业Q4大概率还会维持供需紧平衡的格局，推动均价维持高位。
8. 5. 目前我们依然看好红利风格加持+供给偏紧下的板块行情，可逢低配置红利龙头 中国神华、陕西煤业 和Q3业绩表现较好的标的 中煤能源、兰花科创、潞安环能、华阳股份。