- JPM维持苹果Overweight评级。iPhone 18 Pro及Pro Max交货期回落速度慢于去年，需求韧性较强；全新折叠机型Duo交付期已延至202
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- JPM维持苹果Overweight评级。iPhone 18 Pro及Pro Max交货期回落速度慢于去年，需求韧性较强；全新折叠机型Duo交付期已延至2027年1月，表明需求已超过市场预期的800-900万台（2026年销量预期），支持iPhone产品线长期高端化的趋势。整体数据支撑JPM对FY27 iPhone 18周期的乐观看法，预期销量需求稳健，营收增长主要由价格/产品组合驱动，且贡献占比将高于近年水平。
摩根大通（J.P. Morgan）发布苹果（AAPL）第6周产品供应追踪报告，维持**Overweight（增持）**评级。报告核心结论： ：初始交付期平均达94天，延至2027年1月，远超3个月，表明实际需求已超过华尔街目前预期的800-900万台2026年销量。 ：全球Pro交货期回落速度显著慢于去年（Pro仅减少2天、Pro Max仅减少1天，而去年同期分别减少5天和7天），表明高端需求依然旺盛。 ：JPM认为iPhone 18周期FY27营收增长将主要由（price/mix）驱动，贡献占比将高于近年平均水平。 ：报告未明示目标价，但截至2026年10月16日股价为$343.46。
- iPhone 18 Duo（折叠机型）—— 超预期的关键变量 Duo于周五开启预订，初始交付期已延至，平均等待94天。JPM指出： 华尔街已将Duo 2026年销量预期从，主要因供给爬坡瓶颈（公司早已预告）。 然而目前的交付等待时长表明，（假设各渠道需求一致）。 若高端消费者偏好明显转向折叠设备，将推动iPhone产品线，对长期ASP和毛利率构成结构性利好。
- iPhone 18 Pro & Pro Max—— 交货期回落节奏温和 地区Pro交货期（天）Pro Max交货期（天）与去年同周对比
12（上周14） 22（上周23） Pro低3天，Pro Max持平
14（持平） 21（上周28） Pro持平，Pro Max持平
6（上周15） 22（持平） Pro低9天，Pro Max高1天
14（持平） 21（持平） 持平
14（持平） 22（上周21） 略低 ： 全球Pro Max交货期已水平，而Pro仍低于去年（表明Pro需求依然偏紧）。 去年Week 6各地区交货期普遍出现更大幅度的回落，今年回落节奏更（主要受中国市场驱动）。 美国市场Pro交货期连续两周维持14天，Pro Max从28天降至21天，与去年节奏吻合。 中国市场Pro出现较大回落（-9天），但Pro Max保持稳定甚至略高于去年。 3. 区域权重与影响 ：交货期稳定表明主力市场需求健康。 ：Pro交货期回落幅度最大，需关注后续是否反映需求疲软或供给改善。 ：需求维持稳定。 4. 与去年同期对比的深层含义 去年（iPhone 17周期）Week 6数据呈现广泛且快速的交货期回落，而今年iPhone 18周期回落节奏。JPM认为这意味着： 苹果，避免了过去供需剧烈波动。 ，特别是高端Pro Max机型与去年同期持平。 进一步拉动整体iPhone ASP上行。
：Overweight（增持） ：$343.46（2026年10月16日） ： FY27 iPhone 18周期营收增长由共同驱动。 Duo成功推出并供不应求，长期看将提升iPhone产品组合的。 JPM预计苹果硬件业务将享受，叠加服务业务的持续增长，整体盈利质量有望进一步改善。 本报告未给出明确目标价，但其Overweight评级隐含的预期。
：若苹果无法及时提升折叠机型产能，可能损失需求热度，影响销量转化。 ：中国Pro交货期出现较大回落，需警惕高端市场需求疲软或国产替代加速。 ：交付期延长可能同时反映而非真实需求强劲，存在交付期正常化后需求被证伪的风险。 ：若折叠机型仅是小众偏好，未能带动整体ASP提升，则price/mix驱动逻辑将受挫。 ：高端机型的需求弹性较大，经济衰退或消费者信心走弱将直接冲击Pro/Pro Max/Duo销量。 ：三星、华为等折叠手机竞争对手若推出更具吸引力的产品，可能分流苹果高端用户。 ：美元走强或地缘政治冲突可能影响苹果海外销售及利润率。
总体总结
主题正文
- 全新折叠机型Duo交付期已延至2027年1月，表明需求已超过市场预期的800-900万台（2026年销量预期），支持iPhone产品线长期高端化的趋势。
- 整体数据支撑JPM对FY27 iPhone 18周期的乐观看法，预期销量需求稳健，营收增长主要由价格/产品组合驱动，且贡献占比将高于近年水平。
- ：初始交付期平均达94天，延至2027年1月，远超3个月，表明实际需求已超过华尔街目前预期的800-900万台2026年销量。
- ：全球Pro交货期回落速度显著慢于去年（Pro仅减少2天、Pro Max仅减少1天，而去年同期分别减少5天和7天），表明高端需求依然旺盛。
- ：JPM认为iPhone 18周期FY27营收增长将主要由（price/mix）驱动，贡献占比将高于近年平均水平。
- ：Pro交货期回落幅度最大，需关注后续是否反映需求疲软或供给改善。
- JPM预计苹果硬件业务将享受，叠加服务业务的持续增长，整体盈利质量有望进一步改善。
- ：美元走强或地缘政治冲突可能影响苹果海外销售及利润率。