📑 🔍我们近期走访了领益智造子公司瑞达在东莞的工厂。 📈管理层对于公司从消费电子向 AI 数据中心业务拓展保持乐观，业务方向涵盖液冷与电源管理。 🧊在液冷业务方
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🔍我们近期走访了领益智造子公司瑞达在东莞的工厂。 📈管理层对于公司从消费电子向 AI 数据中心业务拓展保持乐观，业务方向涵盖液冷与电源管理。 🧊在液冷业务方面，公司坚定推进产能扩张；同时强调产品已经进入全球头部云服务商供应链，并且正在向其他 GPU、ASIC 平台拓展，以此支撑未来业务增长。 🖥️管理层对 AI 服务器机箱业务的积极态度，与我们对全球服务器整体市场规模的判断保持一致。我们预测等效 NVL72 规格的 AI 服务器机架（包含英伟达与 AMD 产品）出货量，2026‑2028 年预测分别为 5.5 万台、10.5 万台、16.3 万台。 核心要点 📊管理层坚持长期产能扩张目标，计划将液冷产能提升至远高于当前的水平。 🌐公司依托领益智造的全球布局与成熟自动化生产能力落地液冷产能扩建。 🏭除中国以外，公司现有液冷生产基地位于菲律宾；还计划进一步布局越南、泰国，贴近 ODM 厂商。 ⚙️中国依旧是生产效率最高的地区，同时公司会推进产地多元化，提升液冷组件业务的灵活度。 ✨公司会更加聚焦新产品，例如最新 AI 服务器机架开始采用的，以及盈利水平更优的品类。 🛡️管理层对自身服务全球头部云服务商的行业地位保持乐观。 ⚠️新进入者需要花费较长时间完成客户资质认证，叠加旺盛的市场需求、产品规格迭代速度快，共同抬高行业准入门槛。 🔧凭借服务全球主流 GPU 平台 AI 服务器机架积累的经验，公司正向其他 GPU、ASIC 平台拓展，进一步丰富产品矩阵。 🌍领益智造的海外产能、成熟自动化生产能力以及金属精密加工能力，同样强化了液冷组件的生产实力。 估值部分 💰我们对领益智造给予买入评级。 🎯12 个月目标价 18.1 元人民币，对应 2027 年预测每股收益 29.5 倍目标市盈率。 📈29.5 倍的目标市盈率来源于两方面：一是对标同行 2027 预测市盈率与 2027‑2028 预测每股收益增速的最新相关关系；二是公司自身 2027‑2028 年每股收益同比增速。 ⚠️主要风险：折叠手机、AI 终端渗透率不及预期；面临更多供应商带来的潜在竞争。
总体总结
主题正文
- 同时强调产品已经进入全球头部云服务商供应链，并且正在向其他 GPU、ASIC 平台拓展，以此支撑未来业务增长。
- 🖥️管理层对 AI 服务器机箱业务的积极态度，与我们对全球服务器整体市场规模的判断保持一致。
- 我们预测等效 NVL72 规格的 AI 服务器机架（包含英伟达与 AMD 产品）出货量，2026‑2028 年预测分别为 5.5 万台、10.5 万台、16.3 万台。
- ⚠️新进入者需要花费较长时间完成客户资质认证，叠加旺盛的市场需求、产品规格迭代速度快，共同抬高行业准入门槛。
- 🔧凭借服务全球主流 GPU 平台 AI 服务器机架积累的经验，公司正向其他 GPU、ASIC 平台拓展，进一步丰富产品矩阵。
- 🎯12 个月目标价 18.1 元人民币，对应 2027 年预测每股收益 29.5 倍目标市盈率。
- 📈29.5 倍的目标市盈率来源于两方面：一是对标同行 2027 预测市盈率与 2027‑2028 预测每股收益增速的最新相关关系；
- ⚠️主要风险：折叠手机、AI 终端渗透率不及预期；