盛和资源：转让部分冶炼分离资产，与中稀集团深度协同 20261018 ☀️事件：公司拟向中国稀土集团全资子公司中稀发展转让乐山盛和（剥离非稀土冶炼分离业务后）、
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盛和资源：转让部分冶炼分离资产，与中稀集团深度协同 20261018
☀️事件：公司拟向中国稀土集团全资子公司中稀发展转让乐山盛和（剥离非稀土冶炼分离业务后）、全南新资源、江阴加华及淄博加华各51%股权。四家标的公司100%股权预估值合计32.5-35.5亿元，对应交易价款预计16.58-18.11亿元。交易完成后，四家公司将不再并表，盛和资源分别保留49%/48%/35%/39%股权，并转为权益法核算。 中国稀土集团正式控股盛和冶炼分离部分，双方加速协同。
【对价&安排】截至26H1，四家标的净资产合计20.08亿元，对应整体预估值32.5-35.5亿元，约为1.62-1.77x PB；若以2025年合计净利润5.62亿元计算，对应约5.8-6.3x PE（若按26年年化中值约5x）。对价将按10%/40%/10%/20%/20%分五期支付，后50%与三年业绩承诺及补偿安排挂钩，最终价格仍待评估备案及补充协议确认。
【标的资产】四家标的合计冶炼分离能力约1.78万吨REO/年；26H1合计实现营收17.59亿元、净利润3.32亿元，分别占公司合并口径营收和净利润的20.1%和36.6%。
1️⃣乐山盛和主要处理四川轻稀土资源，冶炼分离能力约5500吨REO/年。剥离非稀土冶炼分离业务后，26H1实现营收7.90亿元、净利润1.61亿元。
2️⃣全南新资源位于江西，冶炼分离能力约3000吨REO/年。26H1实现营收5.77亿元、净利润1.24亿元。
3️⃣江阴加华主要处理离子型稀土矿，冶炼分离能力3800吨REO/年。公司完成安全环保升级后已于2026年3月恢复正常生产，26H1实现营收3.83亿元、净利润0.48亿元。
4️⃣淄博加华主要处理轻稀土矿，冶炼分离能力5500吨REO/年。公司最新公告称其目前经营正常，26H1实现营收0.10亿元、净利润-0.01亿元，当前产量及盈利贡献仍相对有限。
[烟花]整体来看，盛和资源此次将部分股权让渡给中国稀土集团，后续双方有望持续发挥资源、指标及产业链方面的优势。中长期看，行业供给端持续优化，集团议价能力持续加强，价格中枢持续提升。尤其对于中国稀土集团核心资产加值凸显。建议持续关注行业核心公司，中国稀土、中稀有色等。
总体总结
主题正文
- 四家标的公司100%股权预估值合计32.5-35.5亿元，对应交易价款预计16.58-18.11亿元。
- 若以2025年合计净利润5.62亿元计算，对应约5.8-6.3x PE（若按26年年化中值约5x）。
- 对价将按10%/40%/10%/20%/20%分五期支付，后50%与三年业绩承诺及补偿安排挂钩，最终价格仍待评估备案及补充协议确认。
- 26H1合计实现营收17.59亿元、净利润3.32亿元，分别占公司合并口径营收和净利润的20.1%和36.6%。
- 剥离非稀土冶炼分离业务后，26H1实现营收7.90亿元、净利润1.61亿元。
- 公司完成安全环保升级后已于2026年3月恢复正常生产，26H1实现营收3.83亿元、净利润0.48亿元。
- 公司最新公告称其目前经营正常，26H1实现营收0.10亿元、净利润-0.01亿元，当前产量及盈利贡献仍相对有限。
- 建议持续关注行业核心公司，中国稀土、中稀有色等。