- 高盛参观领益智造旗下Readore东莞工厂后维持买入评级，目标价18.1元人民币（对应2027E EPS 29.5倍P/E）。管理层对从消费电子向AI数据中
- 序号：026
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
- 高盛参观领益智造旗下Readore东莞工厂后维持买入评级，目标价18.1元人民币（对应2027E EPS 29.5倍P/E）。管理层对从消费电子向AI数据中心转型持积极态度，主要增长动力来自液冷和电源管理业务。在液冷领域，公司维持强劲的产能扩张承诺，已渗透全球顶级CSP客户，并拓展至其他GPU/ASIC平台。公司液冷产能布局中国、菲律宾，并计划扩展至越南/泰国以贴近ODM客户。竞争优势在于新进入者需要时间通过客户认证，且液冷组件覆盖全面，正向光学模块液冷等新产品延伸。
高盛于2026年10月17日发布对领益智造（002600.SZ）的调研报告，基于对旗下Readore东莞工厂的实地参观，维持评级，目标价，对应2027E EPS的估值。核心观点认为，AI服务器液冷和光模块液冷业务将成为公司未来增长的主要驱动力，公司目前已渗透全球顶级云服务商（CSP），并正向其他GPU/ASIC平台扩展。
一、液冷产能扩张进入加速期 管理层重申长期产能扩张目标，预计最终产能将显著超过当前水平。公司全球化产能布局策略清晰： 地区状态战略意义 中国 现有基地 生产效率最高 菲律宾 现有基地 多元化生产 越南/泰国 规划中 贴近ODM客户 这种"中国为核心+东南亚辐射"的布局，既保留了中国制造的效率优势，又为全球顶级客户提供了供应链灵活性。 二、AI服务器市场空间巨大 高盛维持对全球服务器TAM的积极看法，预测AI服务器机架（NVL72等价）出货量将显著增长： ：55k台 ：105k台 ：163k台 这一预测覆盖Nvidia和AMD平台，未来三年增长接近，为液冷供应商提供了广阔的增量市场。 三、竞争壁垒分析 管理层认为Readore在液冷领域具有： ：新进入者需要时间通过CSP客户的严格资质认证 ：强劲的需求叠加快速的规格升级，进一步抬高进入门槛 ：基于服务全球领先GPU平台的经验，正向其他GPU及ASIC平台扩展产品组合 ：海外产能+自动化生产+金属精密加工能力是液冷组件生产的关键护城河 四、新产品方向 公司在液冷组件方面覆盖全面，未来重点聚焦： ：最新AI服务器机架采用的新方案 ：盈利能力更优的新型液冷产品
：买入（Buy） ： ：29.5倍 2027E EPS P/E ：（报告原文未完整披露详细信息） 29.5倍的目标P/E反映了公司从传统消费电子向高成长性AI数据中心业务转型的估值重估逻辑。
：若AI服务器机架出货量不及预期（高盛预测2028E达163k台），将直接冲击公司液冷业务增长 ：公司高度依赖全球顶级CSP客户，客户认证与采购节奏的任何变化都将影响业绩 ：向非Nvidia GPU/ASIC平台扩展存在技术与商务不确定性 ：尽管存在认证壁垒，但液冷赛道的高增长可能吸引更多新进入者，中长期竞争格局可能恶化 ：越南/泰国新产能爬坡进度及良率可能不及预期 ：公司传统业务仍占重要比重，消费电子需求疲软可能影响整体业绩 ：中美科技博弈可能影响对全球CSP客户的供应稳定性
总体总结
主题正文
-
- 高盛参观领益智造旗下Readore东莞工厂后维持买入评级，目标价18.1元人民币（对应2027E EPS 29.5倍P/E）。
- 管理层对从消费电子向AI数据中心转型持积极态度，主要增长动力来自液冷和电源管理业务。
- 高盛于2026年10月17日发布对领益智造（002600.SZ）的调研报告，基于对旗下Readore东莞工厂的实地参观，维持评级，目标价，对应2027E EPS的估值。
- 核心观点认为，AI服务器液冷和光模块液冷业务将成为公司未来增长的主要驱动力，公司目前已渗透全球顶级云服务商（CSP），并正向其他GPU/ASIC平台扩展。
- 这种"中国为核心+东南亚辐射"的布局，既保留了中国制造的效率优势，又为全球顶级客户提供了供应链灵活性。
- 高盛维持对全球服务器TAM的积极看法，预测AI服务器机架（NVL72等价）出货量将显著增长：
- 这一预测覆盖Nvidia和AMD平台，未来三年增长接近，为液冷供应商提供了广阔的增量市场。
- ：若AI服务器机架出货量不及预期（高盛预测2028E达163k台），将直接冲击公司液冷业务增长