【申万轻工】中烟香港：业绩底部修复，新领导上任发展有望再上台阶，推荐买入 [玫瑰] 业绩底部修复可期。26H1业绩主要受烟叶进口（美国烟叶进口停滞）及卷烟出口（
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【申万轻工】中烟香港：业绩底部修复，新领导上任发展有望再上台阶，推荐买入
[玫瑰] 业绩底部修复可期。26H1业绩主要受烟叶进口（美国烟叶进口停滞）及卷烟出口（境内免税发运延后）拖累；新政实施后卷烟出口H2逐步修复，且27年毛利率有望提升；贸易关系变化，关注后续美国烟叶进口恢复情况
[玫瑰] 新董事会主席就任有望迎来催化。李斌总26.9.30上任董事会主席，在中国烟草行业深耕34 年，并曾担任两家中烟工业公司（河南中烟、湖北中烟）的主要负责人，具有丰富的烟草企业管理、多品类产品研发、市场运营及国际拓展经验。尤其湖北中烟MOK为国内HNB出口的主导力量，自研针式陶瓷加热路线； 新领导深谙产品洞悉全产业链， 有望推动公司卷烟及新烟业务发展再上台阶
[拳头]业绩底部修复，卷烟及新烟成长性业务空间可期，新领导就任，十五五背景下外延预期走强， 26、27年PE分别为18、14倍，推荐买入
总体总结
主题正文
- 【申万轻工】中烟香港：业绩底部修复，新领导上任发展有望再上台阶，推荐买入
- 26H1业绩主要受烟叶进口（美国烟叶进口停滞）及卷烟出口（境内免税发运延后）拖累；
- 新政实施后卷烟出口H2逐步修复，且27年毛利率有望提升；
- 贸易关系变化，关注后续美国烟叶进口恢复情况
- 李斌总26.9.30上任董事会主席，在中国烟草行业深耕34 年，并曾担任两家中烟工业公司（河南中烟、湖北中烟）的主要负责人，具有丰富的烟草企业管理、多品类产品研发、市场运营及国际拓展经验。
- 尤其湖北中烟MOK为国内HNB出口的主导力量，自研针式陶瓷加热路线；
- 新领导深谙产品洞悉全产业链， 有望推动公司卷烟及新烟业务发展再上台阶
- [拳头]业绩底部修复，卷烟及新烟成长性业务空间可期，新领导就任，十五五背景下外延预期走强， 26、27年PE分别为18、14倍，推荐买入