[红包]【华创AI新材料&化工团队】 东阳光覆盖深度报告： 材料筑基贯通产算电，AI全链平台价值重估 [玫瑰] 三十年材料积淀，完成四大阶段产业跃迁。公司自19
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[红包]【华创AI新材料&化工团队】 东阳光覆盖深度报告： 材料筑基贯通产算电，AI全链平台价值重估
[玫瑰] 三十年材料积淀，完成四大阶段产业跃迁。公司自1997年起步，先后完成铝基材料、氟化工全产业链、电子元器件延伸、AI全产业布局四次升级，剥离医药业务聚焦主业，打造基石业务及AI业务两大板块，形成双材料底层底盘，向下游算力、储能、工控等高景气赛道垂直延伸，区别于单一材料或单一IDC同业，具备全产业链协同能力。
[玫瑰] 收购秦淮数据切入零碳智算，百亿长单锁定算力增量。公司分步收购秦淮数据，截至2026年10月持有其30%股权。秦淮数据为国内头部AIDC运营商，依托西北低价绿电、规模化液冷集群形成成本优势。公司2026年4月成立东莞东阳光云智算，落地三笔合计390-460亿元五年算力大单；依托自产积层箔、氟化液、液冷冷板对内配套IDC，华北地区机房PUE降至1.128，“产-算-电”闭环大幅压缩运营成本，算力业务成为中长期核心增长引擎。
[玫瑰] 积层箔全球独家专利，卡位AI服务器供电核心材料。公司突破传统腐蚀箔工艺，积层箔采用增材烧结路线，比容、材料利用率、环保性优胜于传统产品，牵头行业标准。乌兰察布一期2000万㎡产能投产，二期规划2000万㎡产能将视一期运行情况推进建设，项目全部建成后总产能可达4000万㎡。产品已批量供货NCC、尼吉康等厂商，与台达共建SST直流供电标杆。
[玫瑰] 氟化工构筑稳定现金基本盘，配额壁垒弱化周期。公司拥有完整氯氟一体化产能，截至2026年10月，公司三代制冷剂拥有近6万吨配额，同步布局PVDF、电子氟化液、半导体特气等高附加值产品，提升协同供应能力，持续贡献稳定经营性现金流。
[玫瑰]投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为191.97/231.86/271.64亿元；归母净利润分别为14.97/20.73/27.58亿元。公司依托氟化工配额壁垒形成稳定现金底座，积层箔持续产能爬坡切入AI服务器供电赛道，算力业务依托秦淮数据及长期算力订单有望放量，液冷+超级电容协同配套进一步压缩IDC运营成本。给予公司2027年55倍PE估值，对应目标价37.89元。首次覆盖，给予“推荐”评级。
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总体总结
主题正文
- 公司自1997年起步，先后完成铝基材料、氟化工全产业链、电子元器件延伸、AI全产业布局四次升级，剥离医药业务聚焦主业，打造基石业务及AI业务两大板块，形成双材料底层底盘，向下游算力、储能、工控等高景气赛道垂直延伸，区别于单一材料或单一IDC同业，具备全产业链协同能力。
- 依托自产积层箔、氟化液、液冷冷板对内配套IDC，华北地区机房PUE降至1.128，“产-算-电”闭环大幅压缩运营成本，算力业务成为中长期核心增长引擎。
- [玫瑰] 积层箔全球独家专利，卡位AI服务器供电核心材料。
- 乌兰察布一期2000万㎡产能投产，二期规划2000万㎡产能将视一期运行情况推进建设，项目全部建成后总产能可达4000万㎡。
- 公司拥有完整氯氟一体化产能，截至2026年10月，公司三代制冷剂拥有近6万吨配额，同步布局PVDF、电子氟化液、半导体特气等高附加值产品，提升协同供应能力，持续贡献稳定经营性现金流。
- [玫瑰]投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为191.97/231.86/271.64亿元；
- 归母净利润分别为14.97/20.73/27.58亿元。
- 公司依托氟化工配额壁垒形成稳定现金底座，积层箔持续产能爬坡切入AI服务器供电赛道，算力业务依托秦淮数据及长期算力订单有望放量，液冷+超级电容协同配套进一步压缩IDC运营成本。