GS - 美国9月核心CPI环比上涨0.33%，高于预期，主要受房租韧性和旅游相关支出推动；高盛将核心PCE预测从0.2%上调至0.32%，市场重新消化加息概率

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• 美国9月核心CPI环比上涨0.33%，高于预期，主要受房租韧性和旅游相关支出推动；高盛将核心PCE预测从0.2%上调至0.32%，市场重新消化加息概率，10月加息预期升温。
• AI硬件方面，ASML业绩与指引超预期，产能扩张和在手订单能见度清晰，今日关注TSMC业绩，分析师预期2027年增长动能仍强；海外信用债尤其是CSP/neocloud债券利差走阔（CoreWeave收益率超15%）对AI产业链估值构成压力。
• 国内方面，新能源汽车出口退税调降政策明年二季度落实，比亚迪三季报利润预期115亿元（同比+47%），市场份额扩张+技术更新+海外百万产能形成多重支撑，重申买入并上调未来5年盈利预测。

隔夜公布的美国9月通胀数据显著高于预期：核心CPI环比增长0.33%，主要驱动因素包括： ：尤其是东西部地区环比涨幅明显； ：租车、酒店成本贡献较大。 基于此，高盛将9月核心PCE预测从CPI数据公布前的0.2%上调至。 中东地缘冲突持续，但油价并未进一步走高，在震荡。油价此前的上涨拉大了整体CPI与核心CPI的增速差异，后者仍高于预期，贵金属价格应声回落。 ：高盛美国团队此前因8月数据低于预期，将今年第二次加息时点推迟至12月。但市场已在消化新数据并上调10月加息概率。

数据发布前投资者的关注焦点集中在两个层面： ：油价高位运行能否继续向核心通胀传导； ：此前预期年底前再有1次加息，民主党在国会两院获得一席的预期较多。 此外，越来越多的投资者开始关注，尤其是美国CSP（云服务提供商）和neocloud（新云）领域。其中CoreWeave的债券收益率已达到，增加了AI数据中心（AI DC）相关的光通信、存储、芯片股价压力。

积极的一面是，，产能扩张和在手订单能见度清晰，验证了AI产业链需求的可持续性。 今日市场关注焦点转向。高盛分析师Evelyn预期TSMC 2027年增长动能仍强，并已进一步上调目标价。

：国内新能源汽车出口退税调降政策将于，投资者关心这是否意味着政策见底。高盛今日下午5点邀请中国汽车技术研究中心政策专家线上交流。 （分析师Tina侯雪婷）： ； ，主要受市场份额扩张驱动； ：技术更新和成本控制能部分抵消新政策影响； 构成增量贡献； 上调未来5年盈利预测； 评级：。

：3倍偏卖。科技（互联网平台）与保险卖流居前；其他板块，客户卖出银行、电池、半导体，买入家电、医药；地产为双向交易。 ：1.2倍偏卖。客户买入医疗、半导体设备，卖出存储、机械。

：全球债券收益率升至数十年高位，但经济与市场仍展现韧性。高盛经济学家预计利率上升对增长的拖累目前温和，但若收益率维持高位，负面影响将更显著。穆迪Zandi认为美国经济"脆弱"，脱轨概率达1/3。 ：2026/27年PPI通胀预测上调至2.8%/0.3%（此前2.0%/0.0%），CPI通胀预测下调至0.8%/0.6%（此前1.0%/1.0%）。PPI上调受9月+5.0%超预期数据推动；CPI下调反映国内需求偏弱。 ：维持三季度实际GDP增长4.4%的偏低预测（即时模型显示有4.2%下行风险）。9月工业增加值预计同比加快至5.8%，社零预计放缓至0.3%，固定资产投资累计同比降幅预计-7.3%。 ：2027年市场规模预测上调38%/18%，AI需求推动下至2028年保持三位数增长，引入背板情景分析。 ：储能业务提供支撑，但尚未确认周期性底部。 ： ：门店扩张节奏调整，但同店销售增长稳健——买入（CL）； ：计入彪马盈利影响及第三季度放缓因素——买入； ：3Q26净利息收入有望改善，买入星展集团、华侨银行； ：3Q26订单动能将决定2027年业绩能见度； ：3Q26低基数下国内增速弱于预期，关注海外潜力，买入美的。

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今日市场呈现"美债利率上行+AI硬件基本面验证+中国市场政策预期博弈"的三重主线。短期内，美国通胀粘性可能推动利率进一步走高，对高估值科技股构成压力，但AI硬件龙头（ASML、TSMC）的强劲业绩为产业链提供了基本面支撑。中国市场方面，新能源汽车出口政策调整临近，比亚迪等龙头通过份额扩张和海外布局对冲政策影响，基本面韧性凸显。

总体总结

主题正文

1. • AI硬件方面，ASML业绩与指引超预期，产能扩张和在手订单能见度清晰，今日关注TSMC业绩，分析师预期2027年增长动能仍强；
2. • 国内方面，新能源汽车出口退税调降政策明年二季度落实，比亚迪三季报利润预期115亿元（同比+47%），市场份额扩张+技术更新+海外百万产能形成多重支撑，重申买入并上调未来5年盈利预测。
3. 隔夜公布的美国9月通胀数据显著高于预期：核心CPI环比增长0.33%，主要驱动因素包括：
4. 油价此前的上涨拉大了整体CPI与核心CPI的增速差异，后者仍高于预期，贵金属价格应声回落。
5. 此外，越来越多的投资者开始关注，尤其是美国CSP（云服务提供商）和neocloud（新云）领域。
6. 高盛经济学家预计利率上升对增长的拖累目前温和，但若收益率维持高位，负面影响将更显著。
7. ：维持三季度实际GDP增长4.4%的偏低预测（即时模型显示有4.2%下行风险）。
8. 9月工业增加值预计同比加快至5.8%，社零预计放缓至0.3%，固定资产投资累计同比降幅预计-7.3%。