【小米集团近期跟踪】【东财海外】澎程订单及交付验证扩品类能力，持续回购与AI生态布局支撑后续关注 1）股价阶段性反弹，汽车催化与持续回购形成支撑。10月9日、1
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【小米集团近期跟踪】【东财海外】澎程订单及交付验证扩品类能力，持续回购与AI生态布局支撑后续关注
1）股价阶段性反弹，汽车催化与持续回购形成支撑。10月9日、14日，小米集团分别上涨9.72%、5.35%，14日收报26.38港元。据公告统计，截至10月12日，公司年内累计回购约4.10亿股、金额约125亿港元。我们认为，汽车需求数据为重新审视业务增长提供依据，回购体现公司对长期价值的认可，后续行情持续性仍需经营及盈利表现验证
2）澎程首月锁单超7万台，家庭增程SUV需求开始兑现。公司披露，9月7日至10月7日，澎程系列上市30天累计锁单超过7万台；9月小米汽车整体交付超过4万台，其中澎程交付超过1万台。我们认为，首月表现初步验证小米从纯电轿车、SUV向家庭增程市场延伸的需求承接能力，后续重点看首销权益结束后的新增锁单，以及订单向交付的转化效率
3）手机行业出货承压，小米全球维持第三、中国大陆位列第五。据Omdia初步数据，2026Q3全球智能手机出货量同比下降20%，小米份额12%，同比下降2个百分点，排名第三；中国大陆市场出货5930万台，同比下降12%，为2013年以来最低的第三季度水平，其中小米出货800万台，同比下降20%，份额13%，同比下降2个百分点，排名第五。我们认为，存储成本与换机需求压力仍在，后续需关注新品销售及产品结构调整对收入和毛利率的影响
4）后续重点关注两条主线：第一，看汽车交付爬坡、产品结构及毛利率，验证规模增长能否转化为利润贡献；第二，看手机成本压力、旗舰新品销售及AI功能落地，验证盈利修复。2026Q2公司经调整净利润62.2亿元，同比下降42.6%，手机毛利率8.5%，智能电动汽车、AI及其他新业务分部毛利率19.2%。我们认为，汽车需求已提供积极信号，后续仍需交付放量与成本、费用效率改善形成共振
风险提示：汽车新增订单及交付不及预期；手机需求及市场份额下滑；核心零部件成本上涨；行业价格竞争加剧；新业务投入影响盈利
总体总结
主题正文
- 【小米集团近期跟踪】【东财海外】澎程订单及交付验证扩品类能力，持续回购与AI生态布局支撑后续关注
- 我们认为，汽车需求数据为重新审视业务增长提供依据，回购体现公司对长期价值的认可，后续行情持续性仍需经营及盈利表现验证
- 我们认为，首月表现初步验证小米从纯电轿车、SUV向家庭增程市场延伸的需求承接能力，后续重点看首销权益结束后的新增锁单，以及订单向交付的转化效率
- 据Omdia初步数据，2026Q3全球智能手机出货量同比下降20%，小米份额12%，同比下降2个百分点，排名第三；
- 中国大陆市场出货5930万台，同比下降12%，为2013年以来最低的第三季度水平，其中小米出货800万台，同比下降20%，份额13%，同比下降2个百分点，排名第五。
- 我们认为，存储成本与换机需求压力仍在，后续需关注新品销售及产品结构调整对收入和毛利率的影响
- 4）后续重点关注两条主线：第一，看汽车交付爬坡、产品结构及毛利率，验证规模增长能否转化为利润贡献；
- 2026Q2公司经调整净利润62.2亿元，同比下降42.6%，手机毛利率8.5%，智能电动汽车、AI及其他新业务分部毛利率19.2%。