🔥【国金机械】中国中车：动车组新车+维保需求持续上行，公司长期增长确定性强 ⭕动车组新车需求：高铁营业里程持续扩张+更新周期来临，动车组新车需求长期提升 动车组
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🔥【国金机械】中国中车：动车组新车+维保需求持续上行，公司长期增长确定性强
⭕动车组新车需求：高铁营业里程持续扩张+更新周期来临，动车组新车需求长期提升 动车组新增需求长期保持每年200组以上： 2025年末我国高铁营业里程5万公里，国家规划2035年末要达到7万公里，未来10年年均将增长2000公里。按照历史上10%左右的动车组配置密度，对应未来每年将产生200+组动车组新车需求。 动车组更新需求即将开启10年上升周期： 我国在运营的动车组设计寿命20-30年不等，2007年首批投运动车组有望在27年开始更换，我们测算：27-29年年均更新57组，30年后更新需求进一步上台阶，未来更新需求有望保持长期增长。 中车收入长期提升： 我们预计26-32年我国动车组总需求有望从278组提升到457组。对应动车组新车收入有望从478亿元提升到774亿元，收入复合增速8%。
⭕动车组维保需求：动车组五级修需求有望保持5年以上的增长趋势，维保收入长期提升。动车组运行12年需要五级修，11-16年动车组保有量5年增长200%，对应23年后需求进入爆发期，22-24年国铁五级修招标15/108/509组。我们采用枚举法预测26-30年五级修年均需求约550组，峰值为29年678组。26年仅招标233组，未来5年招标量仍有较大增长空间。保守预测27-31年国铁招标量有望逐步爬坡到500组，对应公司26-31年高级修收入有望由245亿元提升至407亿元，年均复合增速约11%。
总体总结
主题正文
- 动车组新增需求长期保持每年200组以上： 2025年末我国高铁营业里程5万公里，国家规划2035年末要达到7万公里，未来10年年均将增长2000公里。
- 按照历史上10%左右的动车组配置密度，对应未来每年将产生200+组动车组新车需求。
- 动车组更新需求即将开启10年上升周期： 我国在运营的动车组设计寿命20-30年不等，2007年首批投运动车组有望在27年开始更换，我们测算：27-29年年均更新57组，30年后更新需求进一步上台阶，未来更新需求有望保持长期增长。
- 中车收入长期提升： 我们预计26-32年我国动车组总需求有望从278组提升到457组。
- ⭕动车组维保需求：动车组五级修需求有望保持5年以上的增长趋势，维保收入长期提升。
- 动车组运行12年需要五级修，11-16年动车组保有量5年增长200%，对应23年后需求进入爆发期，22-24年国铁五级修招标15/108/509组。
- 26年仅招标233组，未来5年招标量仍有较大增长空间。
- 保守预测27-31年国铁招标量有望逐步爬坡到500组，对应公司26-31年高级修收入有望由245亿元提升至407亿元，年均复合增速约11%。