【迈富时】前三季度AI应用收入增长114%+，全栈Token工厂兑现，Q4高增有望延续 业绩概览 ①AI应用业务：2026年前三季度收入同比+114%，为公司最
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【迈富时】前三季度AI应用收入增长114%+，全栈Token工厂兑现，Q4高增有望延续
业绩概览 ①AI应用业务：2026年前三季度收入同比+114%，为公司最大驱动引擎； ②精准营销服务：2026年前三季度收入同比+32%，稳态增长。
据我们拆分测算，单三季度AI应用收入同比增速约98%，在高基数（2025Q3同比+45%）上仍维持90%以上增长，验证AI收入由"低基数脉冲"切换为"规模化放量"；我们预计四季度AI应用收入增速有望维持80%以上。
行业渗透 我们认为，中国企业的AI渗透正从"演示期"进入"采购期"： ①Token调用量与Agent部署在头部企业加速落地，企业AI预算从试点科目转为常态化IT支出； ②IDC预计中国企业级AI智能体市场规模将达到3320亿元，空间广阔； ③中国中大型企业系统化应用AI的比例仅9.1%，渗透率仍处早期，企业ai全球高速发展共振。Salesforce/servicenow/埃森哲/palantir持续验证，Q3陆续再披露。
增长亮点 ①降低单位Token成本=扩大TAM：全栈Token工厂+模型开源化+GenA OS迭代+TForce营销大模型强 首发公众号：思维纪要社 化，大模型降价有利于应用端普及； ②算力卡位：算力基础设施投入与GPU端深度合作，支撑AI业务高速增长下的资源自给； ③AI-Agent赋能中台：KnowForce AI知识库+智能协作中台，提升交付效率与客户粘性； ④产品矩阵化：从单点工具到"一核三域"平台化，客单价与续费率双升。
盈利预测 我们预计公司2026-2028年营业收入为48.0/76.6/105.1亿元，同比+70.3%/+59.6%/+37.2%；经调整净利润为5.5/10.9/17.9亿元，同比+262.2%/+98.7%/+64.4%，对应PE为18.5/9.3/5.7倍，企业AI加速渗透，建议重点关注
总体总结
主题正文
- 【迈富时】前三季度AI应用收入增长114%+，全栈Token工厂兑现，Q4高增有望延续
- ②精准营销服务：2026年前三季度收入同比+32%，稳态增长。
- 据我们拆分测算，单三季度AI应用收入同比增速约98%，在高基数（2025Q3同比+45%）上仍维持90%以上增长，验证AI收入由"低基数脉冲"切换为"规模化放量"；
- ②IDC预计中国企业级AI智能体市场规模将达到3320亿元，空间广阔；
- ①降低单位Token成本=扩大TAM：全栈Token工厂+模型开源化+GenA OS迭代+TForce营销大模型强 首发公众号：思维纪要社 化，大模型降价有利于应用端普及；
- ②算力卡位：算力基础设施投入与GPU端深度合作，支撑AI业务高速增长下的资源自给；
- 我们预计公司2026-2028年营业收入为48.0/76.6/105.1亿元，同比+70.3%/+59.6%/+37.2%；
- 经调整净利润为5.5/10.9/17.9亿元，同比+262.2%/+98.7%/+64.4%，对应PE为18.5/9.3/5.7倍，企业AI加速渗透，建议重点关注