📬【申万计算机】中科曙光三季报速评∶超预期，算力产品继续放量 ✨ 前三季度收入利润双升、毛利率上行 前三季度实现营收122亿，同比+39%，高端计算产品同比增长

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📬【申万计算机】中科曙光三季报速评∶超预期，算力产品继续放量

✨ 前三季度收入利润双升、毛利率上行 前三季度实现营收122亿，同比+39%，高端计算产品同比增长。 归母净利润17亿元，同比+78%；扣非归母16亿元，同比+105%。 毛利率同比提升，主因高端计算机等IT设备放量、叠加配套软件等高毛利产品占比提升，存货贡献有限！

✨ 单Q3收入加速、利润弹性超预期 Q3实现营收48亿元，同比+60.7%，环比+11.9%，收入端显著加速，国产算力需求向好、核心产品加速出货； 实现归母净利润7.5亿元，同比+218%，环比+1.2%，净利率15.8%（去年同期8.0%）。

✨ 业绩拐点确定性增强 通算：互联网相关出货加速，信创稳健增长； 高端算力：1）全国多个智算项目启动建设，全国算力互联互通节点加速；2）ScaleX40下半年开始出货。 海光β：1）海光出货加速，曙光业绩将跟进；2）持股28%直接贡献投资收益。

✨ 看2000亿 26全年营收、净利润预计30%增速；自身净利润18亿30xPE + 海光贡献13亿100xPE对应接近2000亿估值。 后续算力运营仍将释放利润弹性！

总体总结

主题正文

1. 前三季度实现营收122亿，同比+39%，高端计算产品同比增长。
2. 归母净利润17亿元，同比+78%；
3. ✨ 单Q3收入加速、利润弹性超预期
4. Q3实现营收48亿元，同比+60.7%，环比+11.9%，收入端显著加速，国产算力需求向好、核心产品加速出货；
5. 实现归母净利润7.5亿元，同比+218%，环比+1.2%，净利率15.8%（去年同期8.0%）。
6. 2）持股28%直接贡献投资收益。
7. 26全年营收、净利润预计30%增速；
8. 自身净利润18亿30xPE + 海光贡献13亿100xPE对应接近2000亿估值。