📑 📌 🤖工程机械板块：挖掘机同比增速放缓至 5%，所有吨位机型增速均出现回落；起重机销量整体持平，压路机降幅有所扩大；装载机、混凝土机械需求维持稳健； 🤖重卡
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📌 🤖工程机械板块：挖掘机同比增速放缓至 5%，所有吨位机型增速均出现回落；起重机销量整体持平，压路机降幅有所扩大；装载机、混凝土机械需求维持稳健； 🤖重卡板块：2026 年第三季度国内重卡销量同比下滑，主要受内燃机重卡、液化天然气重卡表现疲软拖累。液化天然气重卡走弱，原因在于液化天然气价格走高，同时去年同期基数较高。 🤖拖拉机板块：2026 年第三季度国内生产延续增长势头，7‑8 月产量同比上涨 5%，大马力拖拉机贡献 8% 的增速。 🚢 🤖工程机械板块：绝大多数品类出口实现同比增长，挖掘机出口依旧保持 20% 以上的同比高增速。 🤖分区域来看，北美市场需求稳健，欧洲增速有所放缓；新兴市场当中，非洲、南美维持高景气，东南亚进一步降温，中东重回正向增长。 🤖重卡板块：出口保持强劲，同比增幅超 30%。 🤖上述地区的增长对冲了东南亚的疲软表现，东南亚自 2024 年持续高增之后，本季度增速回落至 3%。 🤖拖拉机板块：出口同比上涨 21%，大马力拖拉机出口增速达到 29%。中东、非洲改善显著，欧洲表现稳健；南美增速放缓，东南亚出口同比出现下滑。 📊 🤖我们预计三一重工、第一拖拉机净利润同比分别增长 20%、32%，净利润增速大体匹配营收增速，前期汇率波动、一次性公允价值变动的基数影响逐步消退。 🤖对于鼎力股份，我们预计净利润同比增长 4%，营收稳健增长，但美国海运运费大幅上涨对盈利形成抵消。 🤖恒立液压预计净利润同比增长 20%，新业务、墨西哥工厂带来利润率拖累，部分被核心业务旺盛需求抵消。 🤖潍柴动力预计第三季度账面净利润同比下滑 9%，核心业务盈利表现稳健，但受到汇率损失（去年同期为汇率收益），以及巴拉德动力股价下跌带来的公允价值损失双重冲击。 🎯 🤖在我们覆盖的中国机械标的当中，我们偏好符合以下三大主线的公司。 🤖第一，受益于人工智能数据中心资本开支高景气：潍柴动力（条件性买入），我们预计人工智能数据中心发电业务，将分别贡献 2027 年、2028 年预期盈利的 44%、52%。 🤖第二，受益于韧性较强的新兴市场需求，估值具备吸引力、股东回报表现优异：中国重汽、龙工。 🤖第三，产品处于复苏周期早期阶段：第一拖拉机（农用拖拉机）、鼎力股份（高空作业平台）。
总体总结
主题正文
- 液化天然气重卡走弱，原因在于液化天然气价格走高，同时去年同期基数较高。
- 🤖拖拉机板块：2026 年第三季度国内生产延续增长势头，7‑8 月产量同比上涨 5%，大马力拖拉机贡献 8% 的增速。
- 🤖上述地区的增长对冲了东南亚的疲软表现，东南亚自 2024 年持续高增之后，本季度增速回落至 3%。
- 🤖我们预计三一重工、第一拖拉机净利润同比分别增长 20%、32%，净利润增速大体匹配营收增速，前期汇率波动、一次性公允价值变动的基数影响逐步消退。
- 🤖对于鼎力股份，我们预计净利润同比增长 4%，营收稳健增长，但美国海运运费大幅上涨对盈利形成抵消。
- 🤖恒立液压预计净利润同比增长 20%，新业务、墨西哥工厂带来利润率拖累，部分被核心业务旺盛需求抵消。
- 🤖潍柴动力预计第三季度账面净利润同比下滑 9%，核心业务盈利表现稳健，但受到汇率损失（去年同期为汇率收益），以及巴拉德动力股价下跌带来的公允价值损失双重冲击。
- 🤖第一，受益于人工智能数据中心资本开支高景气：潍柴动力（条件性买入），我们预计人工智能数据中心发电业务，将分别贡献 2027 年、2028 年预期盈利的 44%、52%。