📱 📝 8 月国内智能手机市场景气进一步走弱。 📝 📝 需求走弱主要受三大因素影响：促销活动缺位、政府补贴效应消退、新机以及老款机型的销售定价抬升。 📝 202
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📝 8 月国内智能手机市场景气进一步走弱。 📝 📝 需求走弱主要受三大因素影响：促销活动缺位、政府补贴效应消退、新机以及老款机型的销售定价抬升。 📝 2026 年前 8 个月累计出货量同比下降 11%。 📝 按价格区间拆分来看，中端机型韧性最强；入门级机型在整体出货结构当中的占比下滑至历史新低。 📝 华为取得出货份额增长，但高端机型持续表现不及预期。 📝 📝 这一现象再次说明，基于中芯国际 N+3 工艺的麒麟 9030 芯片在高端赛道竞争力不足，国内缺少极紫外光刻设备，持续让华为处于结构性劣势。 📝 我们还需要更多数据，评估采用华为 LogicFolding 技术的麒麟 9050 芯片的消费者反馈。 📝 📝 低端机型份额大幅收缩，叠加存储芯片涨价带来同配置产品涨价，共同推高 8 月整机平均售价同比上涨 24%。 📝 展望后市，9 月 iPhone18 Pro 系列、华为 Mate80 以及 Nova16 系列全线上调价格之后，整机平均售价将维持高位。 📝 因此我们判断，2026 年第四季度需求会进一步被抑制，该影响有可能延续至 2027 年。 📝 8 月联发科的市场份额被高通抢占，该现象大概率来自红米 K100 Pro、荣耀 600 系列新品上市。 📝 联发科业务更多集中在中低端赛道，叠加存储涨价压力，我们对其智能手机业务保持谨慎态度。 📝 在整机厂商预算收紧的背景下，联发科缺少低成本 N2 工艺旗舰备选方案，部分项目竞标陷入劣势。 📝 但我们认为其 TPU 业务收入高速增长，较高的经营杠杆可以充分抵消手机业务的疲软。 📝 我们给予联发科跑赢大市评级，将其列为亚太半导体与全球存储覆盖组合当中的首选标的。 📝 苹果（跑赢大市）在中国及全球持续抢占份额，出货表现跑赢大盘。 📝 大立光披露，苹果在 9 月下调销售预期；可变光圈镜头的生产难题，对毛利率形成拖累。 📝 不过我们预计，受益 2027 年上半年 iPhone18 迭代、2027 年下半年二十周年纪念机型，以及存储芯片涨价压力有望缓和，手机供应链市场情绪后续有望改善。 📝 小米（跑赢大市）8 月出货量同比下滑 32%。 📝 2026 年 8 月小米市场份额提升至 15.1%，7 月为 14.4%，但低于 2025 年 8 月的 16.1%。 📝 2026 年前 8 个月小米出货同比下滑 24%。 📝 除高基数因素之外，存储涨价背景下的高端化策略，也带来业绩压力。 📝 2026 年前 8 个月，4000 元以上高端机型出货同比下滑 30%；同时 2000 元以下低端机型出货同比下滑 33%。 📝 小米国内市场滚动 12 个月平均售价同比上涨 9%，数据来自小米二季度财报。
总体总结
主题正文
- 📝 需求走弱主要受三大因素影响：促销活动缺位、政府补贴效应消退、新机以及老款机型的销售定价抬升。
- 📝 2026 年前 8 个月累计出货量同比下降 11%。
- 📝 这一现象再次说明，基于中芯国际 N+3 工艺的麒麟 9030 芯片在高端赛道竞争力不足，国内缺少极紫外光刻设备，持续让华为处于结构性劣势。
- 📝 低端机型份额大幅收缩，叠加存储芯片涨价带来同配置产品涨价，共同推高 8 月整机平均售价同比上涨 24%。
- 📝 展望后市，9 月 iPhone18 Pro 系列、华为 Mate80 以及 Nova16 系列全线上调价格之后，整机平均售价将维持高位。
- 📝 因此我们判断，2026 年第四季度需求会进一步被抑制，该影响有可能延续至 2027 年。
- 📝 不过我们预计，受益 2027 年上半年 iPhone18 迭代、2027 年下半年二十周年纪念机型，以及存储芯片涨价压力有望缓和，手机供应链市场情绪后续有望改善。
- 📝 2026 年 8 月小米市场份额提升至 15.1%，7 月为 14.4%，但低于 2025 年 8 月的 16.1%。