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【1016 盘前】各位，早上好！ 我们盘前闲聊一下。目前啊真的是闲聊，就是沟通些市场信息和见解，比较难付诸操作。 一 大家都知道从6月开始，美债利率高企，是催化科技股行情走的重要原因。为什么美债利率如此难以控制，大家想必也基本明白： 1 本质原因是美国政府花钱多了，入不敷出，同时两党轮流执政，谁也不敢优先缩紧支出过苦日子，都怕得罪选民丢掉选票，于是不停扯淡不停滚雪球，债务规模越来越大，偿付风险就越来越高，利率自然就上来了； 2 通胀风险存在，石油价格难控，多年前的无限印钞导致的流动性膨胀恶果xian在显现； 另外在资金层面，还有一个原因就是： 各大科技公司，为了支撑AI发展不停投入资源，融资以支撑未来。发行了不少企业债，有30年的、50年的、甚至100年的，在普通人眼里这就类似像国债了。这造成了对投向国债资金的分流，导致资金成本-利率变高。 所以，构成发展AI的资金结构复杂，因复杂所以脆弱，稍微不对劲，就容易形成踩踏。近期这波美股的下调，除了整体行业的舆情波动外，还有一个公司的近况牵动人心。那就是CoreWeave。 核心故事：英伟达深度绑定的专业 AI 算力租赁商，手握大额长期订单，营收增速极高；但模式是举债买 GPU、算力出租，资本开支巨大、持续亏损，利息压力很重，属于重资产 “以债扩算力” 的生意。 股价驱动逻辑：双因子定价。AI 算力需求景气、大客户订单落地、英伟达供应链利好就大涨；一旦美债长端利率上行、加息预期抬升，市场担心再融资风险，极易股债双杀，短期单日动辄十几个点的剧烈回撤。 这段时间多方分歧显著：空头担忧高负债模式脆弱；多头强调百亿在手订单支撑现金流。黄仁勋出面表态安抚，昨晚股价盘中才收住跌势剧烈反弹，但市场对其高杠杆商业模式的疑虑并未完全消除。 稍微了解一下就行。其实这种事情，在美国的任何新生事物资本浪潮里，都会发生，甚至发生在英伟达身上。2024年deepseek时刻，投资者也觉得固有AI硬件发展模式得完蛋了，股价暴跌，中国的光模块跟跌，但最后全部也都回来了。 二 近期韩国股市剧烈震荡，主要跟存储芯片的舆论有关。其实从去年11月之后，我基本就不让大家碰存储相关了，不管是芯片、还是支架模组，统统不做。为什么呢？因为存储芯片是个寡头垄断行业，是芯片里的大宗产品，非常有周期性。寡头之间存在脆弱平衡，一旦哪一家技术突破，或者产能不受约束，立刻价格暴跌。 长鑫科技也是苦熬了十年，才借着AI东风这波出了头的，不然再亏下去后果难料；如今它尝到甜头后，立马进行更加快的技术追赶和产能爆发，后面又跟着长江存储，这一下子把全球存储格局打碎了。韩国人很慌，这是必然的。他们股市说白了，就看两只股票，海力士和三星。所以，一旦核心受威胁，情绪上就显得尤为紧张。毕竟，中国人开始卷某个行业了，大概率寸草不生。 所以，我们不要碰存储，没有必要。 三 大光，我也在节前中际新易盛一波反弹里就让大家撤出远离了。小光，偶尔时不时短线偷袭一把而已。 在AI供应链里，我看重的是：美国不屑去做、或者长久没注意已经完全丧失优势，但需求巨大的行业，那么PCB链我认为就是。 本身这行业，原本定义为电子工业的钢筋水泥而已，技术低、用量大、竞争格局基本稳定。美国早瞧不上这方面的发展，产能早已被淘汰，本土供应不到全世界的5%。由于AI突然大发展，这个行业才又萌生了春意，才逐渐开始赚大钱。偶尔会收到某些舆论冲击，但行业的实质是掌握在大陆这里的。 上游供应链里，我们主要受日本高端电子布、陶瓷的一些约束，但日本本土的pcb整装企业也基本没有；不用过分担心，大陆本土也已经培育出了很多优秀的企业。美国那边，两次关税大战都豁免中国pcb进口约束，这次国防部事件，头部企业早已经放弃了这部分军工供货业务，压根不影响实质。 所以，我还是希望跌到这个地步了，大家还是坚持坚持。 有的人说，为什么不早割？大太监厉害，不就是割得早么？ 我说：当初没想当个太监，是想当太子的。 有的人说，因为都是大股，所以这波公募们国家队撤退时，就受伤深。 我说：这些都是流动性因素，流动性问题爆发时容易急性心梗，但治疗起来也快。在普遍向下的时候，还是坚持些稍微大点公司好，他们回旋余地大，资金充裕，企业有一定话语权。反而能扛过周期
【聊tian】其实现在都难做，别以为红利就很稳，一旦到了高点，市场风格发生切换时，也跌得不要不要的。即使不跌，长期在哪里停顿，也是难搞的； 医药，你去看看前期走牛的那几个，很多都大幅回调了。大部分也是长期盘整或者阴跌。除了几个少数的给美国打工的cro企业，还好点外，其它几个能出业绩的。 近期大量的爆出业绩大幅增长的，基本都是科技股。少部分锂矿、化工增幅大，是因为前期周期底部盈利太低，环比上根本没有持续性，不信，你去看看锂矿的业绩报，貌似利润增幅不错，可你对比一下半年报也三季报，就发现，三季报环比已经跌落了。所以，没有持续性的。 忍忍吧，既然前面节奏错了，因就种下了，孽缘就产生了，三生三世会套牢么？ 总会有桃花运的一天的。
总体总结
主题正文
- 大家都知道从6月开始，美债利率高企，是催化科技股行情走的重要原因。
- 1 本质原因是美国政府花钱多了，入不敷出，同时两党轮流执政，谁也不敢优先缩紧支出过苦日子，都怕得罪选民丢掉选票，于是不停扯淡不停滚雪球，债务规模越来越大，偿付风险就越来越高，利率自然就上来了；
- 2 通胀风险存在，石油价格难控，多年前的无限印钞导致的流动性膨胀恶果xian在显现；
- 核心故事：英伟达深度绑定的专业 AI 算力租赁商，手握大额长期订单，营收增速极高；
- 一旦美债长端利率上行、加息预期抬升，市场担心再融资风险，极易股债双杀，短期单日动辄十几个点的剧烈回撤。
- 2024年deepseek时刻，投资者也觉得固有AI硬件发展模式得完蛋了，股价暴跌，中国的光模块跟跌，但最后全部也都回来了。
- 美国那边，两次关税大战都豁免中国pcb进口约束，这次国防部事件，头部企业早已经放弃了这部分军工供货业务，压根不影响实质。
- 少部分锂矿、化工增幅大，是因为前期周期底部盈利太低，环比上根本没有持续性，不信，你去看看锂矿的业绩报，貌似利润增幅不错，可你对比一下半年报也三季报，就发现，三季报环比已经跌落了。