⏩【浙商宏观||李超|林成炜】出口快于进口，贸易顺差改善——9月进出口数据解读 1️⃣ 9月出口增速快于进口，贸易顺差同比扩大。人民币计价出口、进口分别同比增长
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⏩【浙商宏观||李超|林成炜】出口快于进口，贸易顺差改善——9月进出口数据解读
1️⃣ 9月出口增速快于进口，贸易顺差同比扩大。人民币计价出口、进口分别同比增长29.6%、24.6%（前值18.6%、21.7%），美元计价贸易顺差1335.3亿美元，同比扩大50.5%。我们认为，AI链与“新三样”支撑出口基本面，价格抬升及台风扰动后的发运修复或共同放大当月增幅；进口增长则主要由AI相关产品与黄金拉动。 2️⃣ AI与“新三样”是出口的核心支撑。前9个月集成电路、自动处理设备出口分别同比增长98.9%、48.0%；1—8月“新三样”累计出口同比增长43.2%。AI产业革命与半导体涨价带动相关产品出口，能源冲击则进一步释放海外对我国优势新能源产品的需求。 3️⃣ 价格上涨与天气扰动消退共同提振出口。9月出口价格总指数同比上涨15%，除半导体涨价外，能源成本上升也带动化工、塑料等产品出口价格抬升。同时，8月台风对港口发运的扰动消退，9月港口集装箱吞吐量回升，部分前期延后发运的货物或对当月出口形成支撑。 4️⃣ AI与黄金拉动进口，后续需关注半导体高基数影响。全球产业链分工与国内算力中心建设共同支撑AI相关产品进口，央行及社会购金需求带动黄金进口。去年10月以来半导体涨价形成的高基数将逐步显现，考虑到AI链在进口中占比更高，预计进口增速可能较出口更快回落，贸易顺差对经济增长的支撑有望改善。 5️⃣ 经贸磋商积极推进，进出口贸易有望“向上平衡”。中欧、中美经贸磋商在关税安排、市场准入等方面取得积极进展。短期看，有助于稳定企业订单与出口预期；中长期看，扩大进口与改善市场准入有望缓解贸易失衡压力，为我国优势产业出口争取更稳定的外部环境。
🌟 风险提示：中东地缘局势超预期恶化；中美贸易摩擦超预期恶化；海外经济超预期下滑，外需大幅回落冲击我国出口。
总体总结
主题正文
- ⏩【浙商宏观||李超|林成炜】出口快于进口，贸易顺差改善——9月进出口数据解读
- 人民币计价出口、进口分别同比增长29.6%、24.6%（前值18.6%、21.7%），美元计价贸易顺差1335.3亿美元，同比扩大50.5%。
- 我们认为，AI链与“新三样”支撑出口基本面，价格抬升及台风扰动后的发运修复或共同放大当月增幅；
- 前9个月集成电路、自动处理设备出口分别同比增长98.9%、48.0%；
- 9月出口价格总指数同比上涨15%，除半导体涨价外，能源成本上升也带动化工、塑料等产品出口价格抬升。
- 4️⃣ AI与黄金拉动进口，后续需关注半导体高基数影响。
- 去年10月以来半导体涨价形成的高基数将逐步显现，考虑到AI链在进口中占比更高，预计进口增速可能较出口更快回落，贸易顺差对经济增长的支撑有望改善。
- 中长期看，扩大进口与改善市场准入有望缓解贸易失衡压力，为我国优势产业出口争取更稳定的外部环境。