【中信前瞻】联想集团：当前估值具备较强吸引力，公司基本面强健，建议重点关注！ 近期受服务器利润率担忧及新云客户信用风险传言影响，联想集团股价累计回调超30%，我
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【中信前瞻】联想集团：当前估值具备较强吸引力，公司基本面强健，建议重点关注！
近期受服务器利润率担忧及新云客户信用风险传言影响，联想集团股价累计回调超30%，我们认为市场存在明显过度反应，当前估值已具备较强吸引力。
基本面稳健，市场担忧有望证伪。根据近期多方验证，ISG业务收入及利润率均不存在市场传言的环比下滑问题，PC收入也将继续保持上行。
新云客户风险被过度放大，AI服务器需求仍然向上。 针对CoreWeave等新云客户的信用风险担忧，相关厂商已公开澄清；联想云业务中约70%来自CSP客户，包含大型云厂和新云客户，当前订单可见性及利润率仍维持我们此前乐观预期。
业绩增长确定性较强，中长期盈利空间可观。我们认为公司本财年收入至少1000亿美元、净利润率至少4%，预计下一财年继续增长；中期有望向收入1300亿美元、净利润率5%的目标迈进。
估值处于低位，悲观预期已充分释放。 按近期约27港元股价测算，对应下一财年PE仅约6.6倍，考虑可转债潜在稀释后仍不足9倍。当前市场定价与基本面表现明显背离。我们认为，伴随后续业绩承诺兑现及市场对ISG利润率、新云客户风险的担忧逐步消退，联想集团有望迎来较强的估值修复，当前建议重点关注。
总体总结
主题正文
- 【中信前瞻】联想集团：当前估值具备较强吸引力，公司基本面强健，建议重点关注！
- 近期受服务器利润率担忧及新云客户信用风险传言影响，联想集团股价累计回调超30%，我们认为市场存在明显过度反应，当前估值已具备较强吸引力。
- 根据近期多方验证，ISG业务收入及利润率均不存在市场传言的环比下滑问题，PC收入也将继续保持上行。
- 针对CoreWeave等新云客户的信用风险担忧，相关厂商已公开澄清；
- 联想云业务中约70%来自CSP客户，包含大型云厂和新云客户，当前订单可见性及利润率仍维持我们此前乐观预期。
- 我们认为公司本财年收入至少1000亿美元、净利润率至少4%，预计下一财年继续增长；
- 中期有望向收入1300亿美元、净利润率5%的目标迈进。
- 我们认为，伴随后续业绩承诺兑现及市场对ISG利润率、新云客户风险的担忧逐步消退，联想集团有望迎来较强的估值修复，当前建议重点关注。