复旦微电重点推荐：26Q3业绩继续超预期，FPGA内需+军贸需求释放有望带动业绩持续高增 核心逻辑：管理改善叠加业绩超预期兑现，且股价处于底部，基本面处于向上拐
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复旦微电重点推荐：26Q3业绩继续超预期，FPGA内需+军贸需求释放有望带动业绩持续高增
核心逻辑：管理改善叠加业绩超预期兑现，且股价处于底部，基本面处于向上拐点，底部重点推荐。1）管理改善叠加股权激励实施保障长期业绩释放稳定性；2）存储涨价传导叠加海外需求释放带动26Q3业绩超预期，未来高可靠领域内需及海外+商业航天，民品领域高端测试设备用FPGA+端测AI芯片需求释放有望带动业绩持续高增。
业绩超预期分析：公司依托下游客户持续拓展FPGA海外市场，且海外市场产品毛利率大幅高于国内市场，叠加民品存储涨价继续传导，带动公司业绩持续超预期。
未来成长展望：我们认为公司业绩高增长趋势有望延续，特种内需有望随十五五订单落地维持快速增长，未来存在以下多个超预期增长点。1）海外市场及产品应用领域持续拓展；2）27年商业航天订单加速释放；3）高端测试机用FPGA及FPAI等端侧算力新品需求释放超预期。
盈利预测及估值。考虑高可靠等下游需求恢复，叠加AI等新场景应用逐步渗透，预估公司2026E-2028E年归母净利润为13.3/16.0/21.5亿元，扣非归母净利润为10.3/14.0/19.5亿元（归母净利润受盛合晶微股票投资收益影响），当前市值对应PE分别为23/19/14X，给予“买入”评级。
总体总结
主题正文
- 复旦微电重点推荐：26Q3业绩继续超预期，FPGA内需+军贸需求释放有望带动业绩持续高增
- 核心逻辑：管理改善叠加业绩超预期兑现，且股价处于底部，基本面处于向上拐点，底部重点推荐。
- 1）管理改善叠加股权激励实施保障长期业绩释放稳定性；
- 2）存储涨价传导叠加海外需求释放带动26Q3业绩超预期，未来高可靠领域内需及海外+商业航天，民品领域高端测试设备用FPGA+端测AI芯片需求释放有望带动业绩持续高增。
- 业绩超预期分析：公司依托下游客户持续拓展FPGA海外市场，且海外市场产品毛利率大幅高于国内市场，叠加民品存储涨价继续传导，带动公司业绩持续超预期。
- 未来成长展望：我们认为公司业绩高增长趋势有望延续，特种内需有望随十五五订单落地维持快速增长，未来存在以下多个超预期增长点。
- 2）27年商业航天订单加速释放；
- 考虑高可靠等下游需求恢复，叠加AI等新场景应用逐步渗透，预估公司2026E-2028E年归母净利润为13.3/16.0/21.5亿元，扣非归母净利润为10.3/14.0/19.5亿元（归母净利润受盛合晶微股票投资收益影响），当前市值对应PE分别为23/19/14X，给予“买入”评级。