涛涛车业推荐更新 [太阳]下跌解读 公司近期股价回调较多，我们认为主要系公司Q3未投建新产线、且产能向更复杂的六座车倾斜了一部分，叠加海运等因素造成交付效率下降
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涛涛车业推荐更新
[太阳]下跌解读 公司近期股价回调较多，我们认为主要系公司Q3未投建新产线、且产能向更复杂的六座车倾斜了一部分，叠加海运等因素造成交付效率下降，导致销量环比或略有减少，引起市场对后续增速的担忧。我们认为一方面公司北美产线仍有持续拓展规划，另一方面产品结构与提价有望支撑单车ASP增长进而贡献增量；此外具备潜力的燃机业务落地在即，建议强化关注。
[太阳]26Q3前瞻 我们预计公司26Q3电动高尔夫球车销量略低于26Q2，月销6000台左右，叠加汇兑负面影响，预计收入增速同比依然保持30%增长；此外，汇兑损失与海运费因素或给利润造成一次性扰动，但剔除来看，我们预计公司经营利润仍有望实现较快增长。此外，公司大排量的全地形车快速发展、带动全地形车业务依然有望保持靓丽增长。
[太阳]发电机组业务 目前业务进展顺利，预计26Q4会有级别较大的订单达成，预计在2027年交付，订单预估规模在小几十亿，200-300MW，且利润率有望优于电动高尔夫球车。
[太阳]考虑目前股价及港股折价，公司预计暂缓港股发行，此外基于公司高尔夫球车、大排量全地形车等业务发展，预计27年主业仍有望实现健康增长，而发电机组业务有望功效显著增量，对应27年估值仅10X+，建议低位强化布局。
总体总结
主题正文
- 公司近期股价回调较多，我们认为主要系公司Q3未投建新产线、且产能向更复杂的六座车倾斜了一部分，叠加海运等因素造成交付效率下降，导致销量环比或略有减少，引起市场对后续增速的担忧。
- 我们认为一方面公司北美产线仍有持续拓展规划，另一方面产品结构与提价有望支撑单车ASP增长进而贡献增量；
- 此外具备潜力的燃机业务落地在即，建议强化关注。
- 我们预计公司26Q3电动高尔夫球车销量略低于26Q2，月销6000台左右，叠加汇兑负面影响，预计收入增速同比依然保持30%增长；
- 此外，汇兑损失与海运费因素或给利润造成一次性扰动，但剔除来看，我们预计公司经营利润仍有望实现较快增长。
- 此外，公司大排量的全地形车快速发展、带动全地形车业务依然有望保持靓丽增长。
- 目前业务进展顺利，预计26Q4会有级别较大的订单达成，预计在2027年交付，订单预估规模在小几十亿，200-300MW，且利润率有望优于电动高尔夫球车。
- [太阳]考虑目前股价及港股折价，公司预计暂缓港股发行，此外基于公司高尔夫球车、大排量全地形车等业务发展，预计27年主业仍有望实现健康增长，而发电机组业务有望功效显著增量，对应27年估值仅10X+，建议低位强化布局。