📑 📢🚨2027 年 4 月起新能源汽车出口增值税退税率下调至 9%。 📅10 月 12 日，财政部与国家税务总局联合发布公告，新能源汽车出口增值税退税率将从
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📢🚨2027 年 4 月起新能源汽车出口增值税退税率下调至 9%。 📅10 月 12 日，财政部与国家税务总局联合发布公告，新能源汽车出口增值税退税率将从 13% 下调至 9%，政策自 2027 年 4 月 1 日起正式生效。 😰尽管数周以来投资者已经在担忧本次退税率下调，但政策出台的节奏还是比我们的预期更为突然。 ⚠️我们并不认为退税率下调对于行业是利好，但我们提出四点判断： 👉1）该利空已经在近期板块股价下跌当中得到部分反映； 👉2）对比海外各国近年新增的关税，4 个百分点的下调幅度属于中等水平； 👉3）； 👉4）国内已经落地的技术，例如闪充、高速自动驾驶，存在向海外市场输出的潜力。 📉板块短期影响可控 🤔虽然该政策变动不会给行业带来增量利好，但考虑到国内外电动车市场 50‑150% 的零售价价差，我们认为 4% 增值税退税率下调带来的冲击具备可承受性。 🤝在当前中欧贸易谈判的大背景下，我们认为出口退税率下调或有助于缓解外部关税施加的压力。 🔎过去数周，我们持续收到投资者的敏感性分析提问，情景假设是出口退税从 13% 直接完全取消至 0，由此可见投资者已经对更差的情形做好心理准备。 📌参照电池行业过往政策，电池板块 9% 退税率从 2024 年 12 月执行至 2026 年 4 月，据此我们合理预估，。 🚗中国汽车出海的结构性驱动因素 🌍过去三年，中国电动车厂商面临的外部关税环境持续恶化。 📋欧盟对纯电 / 增程式电动车征收 21% 关税；美国、加拿大征收 100% 关税；土耳其 2024 年征收 40% 关税；墨西哥征收 50% 关税；巴西 2026 年关税回归至 35%；俄罗斯报废税也在持续上调。 📈即便外部环境承压，中国汽车出口依旧实现加速增长，2026 年前 9 个月在高基数之上依旧取得 75% 的增速。 ✨从结构性角度看，驱动出海增长的因素包含经销渠道扩张、品牌认知改善、重点市场本地化生产。 🔧部分目前仅在国内落地的前沿技术，例如高阶智驾、闪充技术，未来也有望向海外市场输出。 💹估值层面 📉板块前期已经出现明显回调，回调一方面源于市场担忧布鲁塞尔方面针对插混车型加征关税，另一方面源于国内出口增值税退税率下调的预期。 ✅如今增值税政策已经落地，且中欧贸易谈判有望在本周四取得部分进展，我们认为悬在板块头上的利空因素很快将会消除。 📈随着行业海外销量持续增长，同时车企海外利润率在后续季度展现韧性，至少行业头部公司，有望摆脱过去一个月的利空压制迎来估值修复。 🏆车企当中，；宁德时代则将受益于欧盟以及全球其他地区纯电动车需求上行。
总体总结
主题正文
- 📅10 月 12 日，财政部与国家税务总局联合发布公告，新能源汽车出口增值税退税率将从 13% 下调至 9%，政策自 2027 年 4 月 1 日起正式生效。
- 😰尽管数周以来投资者已经在担忧本次退税率下调，但政策出台的节奏还是比我们的预期更为突然。
- 🤔虽然该政策变动不会给行业带来增量利好，但考虑到国内外电动车市场 50‑150% 的零售价价差，我们认为 4% 增值税退税率下调带来的冲击具备可承受性。
- 🔎过去数周，我们持续收到投资者的敏感性分析提问，情景假设是出口退税从 13% 直接完全取消至 0，由此可见投资者已经对更差的情形做好心理准备。
- 📌参照电池行业过往政策，电池板块 9% 退税率从 2024 年 12 月执行至 2026 年 4 月，据此我们合理预估，。
- 📈即便外部环境承压，中国汽车出口依旧实现加速增长，2026 年前 9 个月在高基数之上依旧取得 75% 的增速。
- ✨从结构性角度看，驱动出海增长的因素包含经销渠道扩张、品牌认知改善、重点市场本地化生产。
- 📈随着行业海外销量持续增长，同时车企海外利润率在后续季度展现韧性，至少行业头部公司，有望摆脱过去一个月的利空压制迎来估值修复。