沪电股份业绩预告点评：产能释放/结构升级共振，Q3业绩超预期 [礼物]10月14日晚沪电股份发布26年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润 54.5~57.0
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沪电股份业绩预告点评：产能释放/结构升级共振，Q3业绩超预期
[礼物]10月14日晚沪电股份发布26年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润 54.5~57.0 亿元，同比 + 100.5%~109.7%，扣非净利润 53.6~55.5 亿元，同比 + 100.3%~107.4%，其中 26Q3 预计实现归母净利润 25.3~27.8 亿元，同比 + 144%~168%，环比 + 50%~65%，扣非净利润 25.7~27.6 亿元，同比 + 149%~167%，环比 + 57%~69%，单季归母 / 扣非净利润均创历史新高，业绩超预期。
[礼物]公司业绩同环比高增主要系：高速交换机、AI服务器、高性能计算及智能汽车等需求旺盛，公司产品结构的持续优化，同时泰国子公司已迈入规模化运营期，盈利能力加速释放。
[礼物]我们认为公司业绩超预期的原因主要包括：
产能端：青淞等既有高端制造厂区产能挖潜带来的扩产超预期；新建扩产项目开始释放产能；收购普江仓储，推动新产能更快释放。公司26H1公司资本开支36亿，已超过25年全年水平，在建工程36亿，预示公司将进入产能密集释放阶段
盈利端：26H1 高速交换机/路由+AI服务器及HPCAI PCB相关收入占26H1公司总营收的66%，随着Rubin PCB开始拉货、1.6T交换机出货，公司产品结构于26Q3进一步优化，AI业务盈利能力持续提升；同时26H1汽车业务毛利率下滑6pcts+，公司同步行业于Q2末推进涨价，盈利能力于Q3显著改善
[礼物]公司作为全球数通领域PCB龙头，是行业需求及产能陡峭增长的最核心受益标的之一，业绩增长动能有望进一步释放，我们持续看好，维持重点推荐。
总体总结
主题正文
- 沪电股份业绩预告点评：产能释放/结构升级共振，Q3业绩超预期
- [礼物]10月14日晚沪电股份发布26年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润 54.5~57.0 亿元，同比 + 100.5%~109.7%，扣非净利润 53.6~55.5 亿元，同比 + 100.3%~107.4%，其中 26Q3 预计实现归母净利润 25.3~27.8 亿元，同比 + 144%~168%，环比 + 50%~65%，扣非净利润 25.7~27.6 亿元，同比 + 149%~167%，环比 + 57%~69%，单季归母 / 扣非净利润均创历史新高，业绩超预期。
- [礼物]公司业绩同环比高增主要系：高速交换机、AI服务器、高性能计算及智能汽车等需求旺盛，公司产品结构的持续优化，同时泰国子公司已迈入规模化运营期，盈利能力加速释放。
- [礼物]我们认为公司业绩超预期的原因主要包括：
- 公司26H1公司资本开支36亿，已超过25年全年水平，在建工程36亿，预示公司将进入产能密集释放阶段
- 盈利端：26H1 高速交换机/路由+AI服务器及HPCAI PCB相关收入占26H1公司总营收的66%，随着Rubin PCB开始拉货、1.6T交换机出货，公司产品结构于26Q3进一步优化，AI业务盈利能力持续提升；
- 同时26H1汽车业务毛利率下滑6pcts+，公司同步行业于Q2末推进涨价，盈利能力于Q3显著改善
- [礼物]公司作为全球数通领域PCB龙头，是行业需求及产能陡峭增长的最核心受益标的之一，业绩增长动能有望进一步释放，我们持续看好，维持重点推荐。