【国泰海通海外科技】ASML：市场期待更高的产能指引 26年业绩小幅上修 1、指引Q4收入142~152亿欧元，vs预期139亿，指引Q4毛利率57%，vs预期
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【国泰海通海外科技】ASML：市场期待更高的产能指引
26年业绩小幅上修 1、指引Q4收入142~152亿欧元，vs预期139亿，指引Q4毛利率57%，vs预期56.3%。 2、上修2026全年收入指引至亿440~450亿欧元，前值430~450亿欧元；上修2026全年毛利率指引至56%，前值54%~56%。 3、26年指引不错，但无法带涨，因为核心矛盾还是27年/28年的产能释放节奏&28年以后的需求持续性。
新一轮涨价已经谈完、2028年开始充分体现 公司已经完成与主要客户的价值定价谈判。2026年基本不体现涨价效果，2027年开始逐步体现，2028年及以后开始充分体现。
供需缺口持续至28年，29~30年设备订单已经开始讨论 1、客户预计至少到2028年，自己的供应能力仍然无法满足市场需求，因此晶圆厂在加快扩产。 2、ASML正在获得大量面向2028年的订单需求，同时也看到客户对提前下单2029年设备表现出强烈兴趣，有时甚至已经开始讨论2030年的设备订单。
表态要继续扩产、但没有给新的定量数字指引 1、上一季度给的扩产指引是27年扩30%、28年再扩30%，依然不足以满足客户需求。ASML正在“研究进一步扩大产能的各种方式，特别是如何在28年及以后继续提高产能”。 2、过去两个月ASML在反路演中多次表态要“继续扩产”，这次业绩会上还是定性表态“继续扩产”，没给具体数字，因此夜盘在跌。
总体总结
主题正文
- 1、指引Q4收入142~152亿欧元，vs预期139亿，指引Q4毛利率57%，vs预期56.3%。
- 3、26年指引不错，但无法带涨，因为核心矛盾还是27年/28年的产能释放节奏&28年以后的需求持续性。
- 2026年基本不体现涨价效果，2027年开始逐步体现，2028年及以后开始充分体现。
- 供需缺口持续至28年，29~30年设备订单已经开始讨论
- 1、客户预计至少到2028年，自己的供应能力仍然无法满足市场需求，因此晶圆厂在加快扩产。
- 2、ASML正在获得大量面向2028年的订单需求，同时也看到客户对提前下单2029年设备表现出强烈兴趣，有时甚至已经开始讨论2030年的设备订单。
- 1、上一季度给的扩产指引是27年扩30%、28年再扩30%，依然不足以满足客户需求。
- 2、过去两个月ASML在反路演中多次表态要“继续扩产”，这次业绩会上还是定性表态“继续扩产”，没给具体数字，因此夜盘在跌。