- 高盛日本团队认为，ASML最新业绩显示半导体设备需求持续超过供给，客户预计供应紧张将持续到至少2028年，且ASML已开始接收2028年甚至2029年的订单
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- 高盛日本团队认为，ASML最新业绩显示半导体设备需求持续超过供给，客户预计供应紧张将持续到至少2028年，且ASML已开始接收2028年甚至2029年的订单，并将FY12/26销售指引小幅上调。ASML提及2028年及之后可能进一步扩产。虽然日本半导体设备（SPE）厂商股价在ASML业绩发布后小幅走低，市场担忧ASML可能成为整体SPE市场增长的瓶颈，但高盛认为本次业绩并无明显负面信号——ASML明确表示过去几个月需求进一步走强，因此高盛继续看好有望受益于SME需求增长的日本SPE相关标的。
高盛日本团队就ASML（光刻机龙头）2026财年第三季度业绩发布进行了解读，认为该业绩对日本半导体生产设备（SPE）厂商，反而印证了行业需求的持续强劲： ：ASML表示客户预期供应紧张将持续至至少2028年，公司已开始接收2028年交付订单，部分订单甚至延伸至2029年及以后。 ：FY12/26全年销售指引从€430-450亿区间上调至€440-450亿（同比增速中值由35%提升至36%），其中已安装基础销售（installed-base sales）展望由+30%大幅上调至+50%，但EUV光刻系统出货量维持65台不变。 ：在2Q业绩会上已宣布2027年/2028年将EUV（仅Low NA）和DUV产能各提升30%的基础上，ASML表示由于近期需求增速超过产能增速，公司正研究。
- ASML业绩要点 指标2Q指引3Q更新 FY12/26销售额 €430-450亿
同比增速（中值） 35%
已安装基础销售展望 +30%
EUV光刻系统出货量 65台 65台（不变） 2. 日本SPE厂商股价反应 ASML业绩发布后，日本SPE厂商股价出现小幅回调。高盛认为回调原因可能在于：光刻设备是搬入半导体洁净室的，市场担心ASML产能若不足，可能成为整体SPE市场增长的瓶颈。
ASML明确表示过去几个月需求； 进一步扩产的表态本质上是企业应对强劲需求的，而非负面信号； 已安装基础销售展望大幅上调（+30%→+50%），反映存量设备服务/升级市场空间巨大。 3. 投资逻辑 高盛继续看好。ASML的扩产计划意味着整个半导体设备生态都将受益——更多晶圆厂建设将带动周边设备（沉积、蚀刻、清洗、检测等）需求增长，日本SPE厂商作为全球供应链的重要参与者，理应分享行业景气。
本报告为，未针对特定个股给出明确目标价或评级调整。高盛重申对日本SPE板块中"有望受益于SME需求增长"的标的保持偏好态度，建议持续关注ASML产能扩张落地节奏及对周边设备需求的拉动效应。
：若ASML扩产速度跟不上需求，可能导致晶圆厂整体建设节奏放缓，进而影响日本SPE厂商订单确认时点。 ：尽管当前需求强劲，但全球宏观经济不确定性或终端需求（智能手机、AI、HPC等）放缓可能改变中长期供需格局。 ：日本SPE厂商及ASML均面临中美科技博弈带来的出口限制风险，可能影响中国市场的订单可见度。 ：日本SPE厂商海外收入占比较高，日元汇率大幅波动将影响盈利和估值的稳定性。 ：非光刻设备领域竞争激烈，技术路线变化（如先进封装、GAA架构等）可能改变设备需求结构。
总体总结
主题正文
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- 高盛日本团队认为，ASML最新业绩显示半导体设备需求持续超过供给，客户预计供应紧张将持续到至少2028年，且ASML已开始接收2028年甚至2029年的订单，并将FY12/26销售指引小幅上调。
- 虽然日本半导体设备（SPE）厂商股价在ASML业绩发布后小幅走低，市场担忧ASML可能成为整体SPE市场增长的瓶颈，但高盛认为本次业绩并无明显负面信号——ASML明确表示过去几个月需求进一步走强，因此高盛继续看好有望受益于SME需求增长的日本SPE相关标的。
- ：FY12/26全年销售指引从€430-450亿区间上调至€440-450亿（同比增速中值由35%提升至36%），其中已安装基础销售（installed-base sales）展望由+30%大幅上调至+50%，但EUV光刻系统出货量维持65台不变。
- 高盛认为回调原因可能在于：光刻设备是搬入半导体洁净室的，市场担心ASML产能若不足，可能成为整体SPE市场增长的瓶颈。
- ASML的扩产计划意味着整个半导体设备生态都将受益——更多晶圆厂建设将带动周边设备（沉积、蚀刻、清洗、检测等）需求增长，日本SPE厂商作为全球供应链的重要参与者，理应分享行业景气。
- 高盛重申对日本SPE板块中"有望受益于SME需求增长"的标的保持偏好态度，建议持续关注ASML产能扩张落地节奏及对周边设备需求的拉动效应。
- ：若ASML扩产速度跟不上需求，可能导致晶圆厂整体建设节奏放缓，进而影响日本SPE厂商订单确认时点。
- ：日本SPE厂商及ASML均面临中美科技博弈带来的出口限制风险，可能影响中国市场的订单可见度。