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- Citi参加了OCP大会第二日活动，与ALAB、MPWR、Ferric等公司进行交流。核心观点包括三点：1）800VDC侧车式电源架构的大规模采用更可能在2027年下半年开始，因为机架功率需求将升至约600kW；2）集成稳压器（IVR）解决方案在2026Q4/2027Q1开始送样，小批量出货已在进行，MPWR和ADI（收购Empower Semiconductor后）有望抓住IVR机遇；3）随着AI集群采用更高光学密度和机架级液冷，每个系统中模拟芯片的美元含量将增加，受益标的为TXN、ADI和MPWR。此外，MCHP通过800V转6V参考设计获得AI机架电源架构的增量增长机会。
Citi Research于2026年10月14日发布了参加OCP（Open Compute Project）大会第二日的要点报告，聚焦于模拟电源半导体在AI数据中心架构演进中的机遇。报告提炼了三大核心观点： ：当前机架功率水平约230kW，尚未迫切需要800VDC侧车式架构。随着功率需求向约600kW攀升，大规模采用更可能在启动。GaN和SiC在功率转换中各有应用，SiC更多用于高压场景，Google在下一代架构采用上处于领先地位。 ：IVR解决方案在2026Q4/2027Q1开始送样，小批量出货已启动。当加速器功率达到约4-6kW时将驱动IVR采用，但有意义的放量预计要到。Citi认为MPWR和ADI（通过收购Empower Semiconductor）在IVR机遇中处于最佳位置。 ：随着AI集群光学密度提升和机架级液冷普及，每个系统中的模拟芯片美元含量将增加，TXN、ADI和MPWR是最受益的标的。
一、800VDC电源架构演进 ：当前数据中心机架功率约230kW，800VDC架构并非刚性需求 ：当功率需求向600kW迁移时，800VDC侧车式架构将变得必要 ：2H27开始大规模采用，与Citi此前预期一致 ：GaN与SiC并存，SiC更适用于高压应用 ：Google在新一代架构采用上领先 二、IVR（集成稳压器）机遇 ：电流密度、效率、瞬态响应、器件垂直高度 ：硅、基板、PCB生态系统的深度协同开发，一旦设计入围将巩固供应商地位 ： （Monolithic Power Systems） （Analog Devices，通过收购Empower Semiconductor获得能力） ：每token能耗比竞品低8-12%，差异化在于先进封装、电感设计和数字控制器专长，已与Marvell等加速器公司展开合作 三、模拟芯片含量提升机会 随着AI基础设施演进，以下场景将带来增量模拟芯片需求： 应用场景增量模拟芯片需求 光模块/NPO/CPO/交换机/OCS 电源管理、时序、传感、监控、控制、信号链 液冷架构 温度、压力、流量、泄漏检测、遥测、电源管理IC 四、MCHP的增量机会 Navitas于10月12日宣布与NVIDIA合作开发24kW 800V转12V PDB 10月5日，Navitas与Microchip推出800V转6V参考设计，集成Microchip的dsPIC33AK数字控制器和TA100安全IC Citi将此视为MCHP数据中心业务的 五、Intel在OCP的展示 ：专为内存密集型AI推理设计，支持480GB LPDDR5X内存、1.5TB/s带宽、1.3 PFLOPS FP8性能 可在单卡支持300B参数模型，8卡系统支持超过1T参数 展示了基于Xeon的ORv3机架设计，单机架可扩展至46,000+ CPU核心
报告未对各标的给出具体估值模型或目标价变动，但明确指出Citi的为： （Texas Instruments） （Analog Devices） （Monolithic Power Systems） 投资逻辑核心是：AI数据中心架构升级将带来模拟芯片单系统美元含量的显著提升，而IVR和800VDC等下一代架构的采用将进一步巩固先发供应商的市场地位。
：800VDC和IVR大规模采用时点仍取决于加速器功率提升节奏，若AI芯片功耗增长慢于预期，采用时间可能进一步推迟 ：Ferric等新兴公司在能效上展现优势（低8-12%），传统模拟厂商（MPWR、ADI）需面对差异化竞争压力 ：Navitas-Microchip-NVIDIA的参考设计若未能量产或被替代方案取代，MCHP的增量机会将打折扣 ：800VDC、IVR、液冷等架构尚在演进中，不同客户可能选择不同技术路线，给供应商带来产品组合管理挑战 ：TXN、ADI、MPWR等标的估值已较高，若行业进展不及预期，存在估值回调风险 （报告涉及）：GOOGL、ADI、ALAB、INTC、MRVL、MCHP、MPWR、NVDA、TXN
总体总结
主题正文
- 核心观点包括三点：1）800VDC侧车式电源架构的大规模采用更可能在2027年下半年开始，因为机架功率需求将升至约600kW；
- 2）集成稳压器（IVR）解决方案在2026Q4/2027Q1开始送样，小批量出货已在进行，MPWR和ADI（收购Empower Semiconductor后）有望抓住IVR机遇；
- 此外，MCHP通过800V转6V参考设计获得AI机架电源架构的增量增长机会。
- Citi Research于2026年10月14日发布了参加OCP（Open Compute Project）大会第二日的要点报告，聚焦于模拟电源半导体在AI数据中心架构演进中的机遇。
- 10月5日，Navitas与Microchip推出800V转6V参考设计，集成Microchip的dsPIC33AK数字控制器和TA100安全IC
- 投资逻辑核心是：AI数据中心架构升级将带来模拟芯片单系统美元含量的显著提升，而IVR和800VDC等下一代架构的采用将进一步巩固先发供应商的市场地位。
- ：800VDC和IVR大规模采用时点仍取决于加速器功率提升节奏，若AI芯片功耗增长慢于预期，采用时间可能进一步推迟
- ：Navitas-Microchip-NVIDIA的参考设计若未能量产或被替代方案取代，MCHP的增量机会将打折扣