- J.P. Morgan在过去两周与亚洲（新加坡、吉隆坡、香港）超过100位投资者进行了交流。投资者对存储板块情绪出现严重分化：自上而下AI可持续性与自下而上
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- J.P. Morgan在过去两周与亚洲（新加坡、吉隆坡、香港）超过100位投资者进行了交流。投资者对存储板块情绪出现严重分化：自上而下AI可持续性与自下而上存储供需基本面存在巨大脱节。3Q26或为预期重置季度，存储股短期可能持续波动（过去1M/3M分别-6%/-15%，而SOX为+10%/-4%）。JPM认为这种分化恰好为"长久期上行周期"交易提供良好入场点，中期风险回报正转向有利。主要超配标的：SEC/SKH/Kioxia（存储）、SEMCO（MLCC/基板）、ISU（AI PCB）、ISC（测试插座）。HBM ASP方面，JPM的+60%涨幅预期被买方认为过于保守（买方预期已从50-100%上调至80-100%）；每1GW新增电力对应存储TAM约US$23bn。估值方法上，投资者争论是否应回归P/B而非P/E，当前股价暗示存储周期回到AI前水平。MLCC板块获得高关注度，JPM EPS预测较一致预期高出20-30%。中国竞争风险方面，CXMT的4F²进展被视为标题噪音而非真实业务风险。
J.P. Morgan在2026年10月14日发布的这份亚洲科技投资者营销反馈报告，核心信息可概括为以下几点：
JPM在过去两周走访了新加坡、吉隆坡、香港超过100位投资者，发现市场对存储板块的情绪呈现严重分化——自上而下的AI可持续性与自下而上的存储行业供需基本面之间存在巨大脱节。过去1个月/3个月，存储股分别下跌6%/15%，而费城半导体指数(SOX)同期分别为+10%/-4%，这种显著背离为"长久期上行周期"交易提供了良好的入场点。
JPM建议在未来6个月超配以下标的： ：三星电子(SEC)、SK海力士(SKH)、铠侠(Kioxia) ：SEMCO（MLCC/基板） ：ISU（AI PCB）、ISC（测试插座）
JPM的2027年HBM混合ASP涨幅预测为+60%，但买方认为这一预期过于保守——过去三个月买方预期已从50-100%上调至80-100%。每10%的HBM ASP上涨可为JPM的FY27E预测带来1.6-2.3%的EPS上行空间。
JPM认为MLCC板块短期表现可能超越存储，原因是：(a) 价格上涨驱动的EPS上修动能更强；(b) 服务器机架功率提升带来的价值份额增长逻辑明确；(c) 高ASP/高利润的新增值产品订单加速。
总体总结
主题正文
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- J.P. Morgan在过去两周与亚洲（新加坡、吉隆坡、香港）超过100位投资者进行了交流。
- MLCC板块获得高关注度，JPM EPS预测较一致预期高出20-30%。
- J.P. Morgan在2026年10月14日发布的这份亚洲科技投资者营销反馈报告，核心信息可概括为以下几点：
- JPM在过去两周走访了新加坡、吉隆坡、香港超过100位投资者，发现市场对存储板块的情绪呈现严重分化——自上而下的AI可持续性与自下而上的存储行业供需基本面之间存在巨大脱节。
- 过去1个月/3个月，存储股分别下跌6%/15%，而费城半导体指数(SOX)同期分别为+10%/-4%，这种显著背离为"长久期上行周期"交易提供了良好的入场点。
- JPM的2027年HBM混合ASP涨幅预测为+60%，但买方认为这一预期过于保守——过去三个月买方预期已从50-100%上调至80-100%。
- JPM认为MLCC板块短期表现可能超越存储，原因是：(a) 价格上涨驱动的EPS上修动能更强；
- (c) 高ASP/高利润的新增值产品订单加速。