雷赛智能26Q3预告点评：业绩符合市场预期，机器人业务持续突破 事件： 公司发布26Q3业绩预告。预计26Q1-3营收18.86—19.51亿元，同比+45%～
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雷赛智能26Q3预告点评：业绩符合市场预期，机器人业务持续突破
事件： 公司发布26Q3业绩预告。预计26Q1-3营收18.86—19.51亿元，同比+45%～+50%，归母净利润2.72—3.04亿元，同比+70%～+90%，扣非归母净利润2.64—2.95亿元，同比+70%～+90%；其中Q3预计营收6.34—6.75亿元，同比+55%～+65%，归母净利润0.91—1.07亿元，同比+120%～+160%。按中值计算，前三季度营收19.18亿元，同比+48%，归母净利润2.88亿元，同比+80%，归母净利率15.0%，同比+2.7pct；Q3营收6.54亿元，同环比+60%/-9%，归母净利润0.99亿元，同环比+140%/-19%，归母净利率15.1%，同环比+5.0/-1.7pct，业绩符合市场预期。
高端行业拓展持续推进、产品升级&降本推动飞轮加速运转。公司持续开拓半导体、高端机床等战略行业，在半导体封装、测试领域重点覆盖固晶、划片、键合、分选四大设备场景，并向光通信耦合、AOI等设备延伸，由单品向工艺整体方案升级，高端客户及新兴行业收入贡献逐步提升。同时通过高端编码器自制、国产芯片替代、产品结构升级及自动化产线改造等消化原材料涨价，我们预计毛利率保持稳定。
机器人产品实现批量交付、客户覆盖持续拓宽。公司无框力矩电机、行星及谐波关节模组、一体轮模组、空心杯电机及灵巧手等多个品类已进入批量交付。截至9月，公司与近300家国内外机器人企业及模组厂商开展合作，已进入80%以上人形机器人整机厂商供应体系，核心零部件与组件协同布局，有望随下游量产持续放量。
[玫瑰]投资建议：预计公司26-28年归母净利润4.06/6.08/8.36亿元，同比+80%/+50%/+37%，对应现价PE分别为42/28/21倍。公司工控业务增长提速，国产替代及高端行业拓展持续兑现，机器人业务空间广阔，维持“买入”评级。
[爆竹]风险提示：下游需求不及预期，机器人业务进展不及预期，竞争加剧。
总体总结
主题正文
- 预计26Q1-3营收18.86—19.51亿元，同比+45%～+50%，归母净利润2.72—3.04亿元，同比+70%～+90%，扣非归母净利润2.64—2.95亿元，同比+70%～+90%；
- 其中Q3预计营收6.34—6.75亿元，同比+55%～+65%，归母净利润0.91—1.07亿元，同比+120%～+160%。
- 按中值计算，前三季度营收19.18亿元，同比+48%，归母净利润2.88亿元，同比+80%，归母净利率15.0%，同比+2.7pct；
- Q3营收6.54亿元，同环比+60%/-9%，归母净利润0.99亿元，同环比+140%/-19%，归母净利率15.1%，同环比+5.0/-1.7pct，业绩符合市场预期。
- 公司持续开拓半导体、高端机床等战略行业，在半导体封装、测试领域重点覆盖固晶、划片、键合、分选四大设备场景，并向光通信耦合、AOI等设备延伸，由单品向工艺整体方案升级，高端客户及新兴行业收入贡献逐步提升。
- 同时通过高端编码器自制、国产芯片替代、产品结构升级及自动化产线改造等消化原材料涨价，我们预计毛利率保持稳定。
- 截至9月，公司与近300家国内外机器人企业及模组厂商开展合作，已进入80%以上人形机器人整机厂商供应体系，核心零部件与组件协同布局，有望随下游量产持续放量。
- [玫瑰]投资建议：预计公司26-28年归母净利润4.06/6.08/8.36亿元，同比+80%/+50%/+37%，对应现价PE分别为42/28/21倍。