🔥 💡CoreWeave 公司股价周三一度暴跌 17%，创下 2 月以来最大跌幅。此前该公司一位联合创始人表示，公司的目标是拿到投资级信用评级，并争取到 “无限
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💡CoreWeave 公司股价周三一度暴跌 17%，创下 2 月以来最大跌幅。此前该公司一位联合创始人表示，公司的目标是拿到投资级信用评级，并争取到 “无限” 融资渠道。 💡该公司 2032 年到期的债券交易价格跌至面值的 78 美分以下，跌幅剧烈，而信用违约互换市场目前定价未来五年内违约概率超过 50%。 💡CoreWeave 公司首席执行官 Michael Intrator 在一封内部邮件中表示，公司的财务状况足以充分支撑其债务义务，市场因误解公司商业模式而表现得 “不理性”。 💬对几乎任何一家公司来说，说出这样的话都可谓胆大妄为：想办法拿到投资级信用评级，从而获得 “无限” 融资渠道。 💬而说出这话的是 CoreWeave 公司的联合创始人，偏偏此时这家 AI 云算力提供商的现有债券已发出困境的信号，至少一位分析师还在琢磨其股价如何可能归零，这进一步令市场陷入混乱。 💬CoreWeave 公司股价周三一度暴跌 17%，为 2 月以来最大跌幅。其 2032 年到期的债券 —— 投资者四个月前以面值买入 —— 如今交易价格不到面值的 78 美分，跌势之猛令埃隆・马斯克在其社交媒体平台上以一句 “哎呀” 加以标注。该公司的信用违约掉期价格显示，市场预期其未来五年内违约概率超过 50%。 📉 💡周三，该公司债券交易价格低于面值的 80 美分。 💡尽管围绕人工智能融资的焦虑已持续数月，但 CoreWeave 作为该领域的早期进入者，一直备受关注，因其严重依靠高收益债券市场为其扩张提供资金。担忧情绪已经渗透到与 CoreWeave 相关的数据中心所支持的债券中，据彭博汇编的数据，本周至少有七只此类证券价格下跌。 💬CoreWeave 联合创始人 Brannin McBee 在周三发表的《》采访中表示，公司的目标是继续为其芯片支持的债务赢得高评级 —— 正如其在 3 月份首次做到的那样 —— 并最终使公司本身获得高评级。McBee 表示，这将使其能够获得 “全球所有存于保险层级中的资金”。 💬D.A. Davidson 分析师吉尔・卢里亚曾将 CoreWeave 称为 AI 领域的 “次级贷款档”，如今他表示，那个投资级的梦想正撞上现实。其债券收益率现已达到 15%—— 这一水平在新债的一级市场中几乎闻所未闻。 💬“他们连 9% 的利率都借不到钱了，这是一个非常令人担忧的因素。” 卢里亚周三在彭博电视采访中表示。 💬“如果 CoreWeave 以 9% 的利率借款，而他们能从中获得的最佳回报只有 5%，那么无论他们如何扩大规模都无济于事：他们每走一步都在毁灭价值。对于那种完全依靠债务来支撑全部投资的新型云服务商来说尤其如此。我们用越多的杠杆来建设数据中心，就给系统带来越多的风险。” 💬据彭博看到的内部邮件，CoreWeave 公司首席执行官迈克尔・因特拉托表示，公司的财务状况 “足以支撑” 其债务义务。 💬“当你正在打造一种新型科技公司时，总会有一些时期，市场会误解并以非理性的方式行事，” 因特拉托在邮件中写道，“我们对我们的商业模式、我们的客户、我们卓越的执行质量，以及我们围绕所构建的财务引擎所保持的不懈纪律充满信心。” 💬CoreWeave 的一位代表证实了邮件内容。在一份附加声明中，该公司表示，其合同订单完全足以偿还担保债务以及公司层面的无担保债务，无需任何客户合同续签或重新租赁抵押品。 📊 💡总部位于新泽西州利文斯顿的 CoreWeave，为 OpenAI、微软和 Jane Street 等公司提供 AI 算力与服务。随着 AI 热潮令供应承压，该公司可能已基本售罄。作为所谓新云中最大的上市公司，该公司的增长已成为 AI 需求的晴雨表，也是市场对放缓担忧的替代指标。 💡CoreWeave 毫不掩饰其争取更高信用评级的目标。该公司上月在一份声明中表示，其目标是将企业信用评级提升至投资级。 💡但近几个月来其债券走弱，本周进一步大幅下跌，因 AI 芯片、设备和云服务领域的板块遭到抛售。 💡内存芯片制造商三星电子、美光科技和 SK 海力士股价下跌，此前一家中国竞争对手宣布了一项技术突破。应用材料公司股价下挫，此前这家设备制造商在投资者日给出的芯片产量展望低于预期。彭博公司 CEO 陈福阳在周一的演讲中表示，AI 热潮吸引了一些投资者，他们的策略与赌徒如出一辙，暗示其中一些人对自己押注的东西知之甚少。 💡不过，在卢里亚看来，CoreWeave 债券的急剧重新定价表明，市场开始关注那些承担杠杆的公司，而非那些定位于更持久增长的公司。 💡这一点在该公司 7 月份的借款努力中已部分显现。据彭博计算，该公司最终以高于预期的利率出售了杠杆贷款，相当于每年多出约 3000 万美元的利息成本。 💬“我们之所以没有以最快速度吹大泡沫，是因为资本市场会对此加以约束，我们不会继续以这些利率放贷，” 卢里亚表示，“而且风险资本是有限的，希望这能让增长速度维持在可以持续到 2030 年的水平。” 💡彭博汇编的数据显示，CoreWeave 的债券在二级市场表现最差。该公司发行的无担保债务中，2031 年和 2032 年到期的两只目前交易价格低于 80 美分，而 80 美分被广泛视为借款人陷入困境的门槛。保护投资人规避该公司债务违约的成本，与此同时回升至历史最高水平，市场定价该公司未来五年债务违约概率超过 50%。 💡彭博汇编的数据显示，一些与 CoreWeave 相关的债券也走弱，包括 Galaxy Digital 和 Core Scientific 公司发行的债券。标普全球评级在 7 月为 Galaxy Digital 撰写的评级报告中写道，一个关键风险是 CoreWeave 将在可预见的未来履行其租赁义务。 💬“不过，鉴于其客户合同期限短于对 Galaxy Digital 的租赁承诺，” 他们补充道，“在 AI 服务需求低于预期、行业面临基础设施供应过剩的环境下，CoreWeave 可能难以履行这些租赁义务。” 💡尽管其债券已处于困境水平，CoreWeave 股价自 2025 年 3 月首次公开募股以来，依旧上涨超过 60%。目前其市值大约为 365 亿美元，与克罗格公司、百胜餐饮集团和 M&T 银行大致相当。
总体总结
主题正文
- 💡该公司 2032 年到期的债券交易价格跌至面值的 78 美分以下，跌幅剧烈，而信用违约互换市场目前定价未来五年内违约概率超过 50%。
- 其 2032 年到期的债券 —— 投资者四个月前以面值买入 —— 如今交易价格不到面值的 78 美分，跌势之猛令埃隆・马斯克在其社交媒体平台上以一句 “哎呀” 加以标注。
- 💬CoreWeave 联合创始人 Brannin McBee 在周三发表的《》采访中表示，公司的目标是继续为其芯片支持的债务赢得高评级 —— 正如其在 3 月份首次做到的那样 —— 并最终使公司本身获得高评级。
- 💬“当你正在打造一种新型科技公司时，总会有一些时期，市场会误解并以非理性的方式行事，” 因特拉托在邮件中写道，“我们对我们的商业模式、我们的客户、我们卓越的执行质量，以及我们围绕所构建的财务引擎所保持的不懈纪律充满信心。
- 💡不过，在卢里亚看来，CoreWeave 债券的急剧重新定价表明，市场开始关注那些承担杠杆的公司，而非那些定位于更持久增长的公司。
- 💬“我们之所以没有以最快速度吹大泡沫，是因为资本市场会对此加以约束，我们不会继续以这些利率放贷，” 卢里亚表示，“而且风险资本是有限的，希望这能让增长速度维持在可以持续到 2030 年的水平。
- 该公司发行的无担保债务中，2031 年和 2032 年到期的两只目前交易价格低于 80 美分，而 80 美分被广泛视为借款人陷入困境的门槛。
- 标普全球评级在 7 月为 Galaxy Digital 撰写的评级报告中写道，一个关键风险是 CoreWeave 将在可预见的未来履行其租赁义务。