嘉元科技26Q3预告点评：超预期，涨价兑现，利润同环比高增 申万电新 业绩：26年Q1-Q3归母5.3-5.8亿元，扣非3.6亿元至3.9亿，归母和扣非中值分别

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嘉元科技26Q3预告点评：超预期，涨价兑现，利润同环比高增 申万电新

业绩：26年Q1-Q3归母5.3-5.8亿元，扣非3.6亿元至3.9亿，归母和扣非中值分别为5.5亿/3.75亿；同比增加1257%/3197%。取中值来看，Q3归母为1.7，环比为-34%；扣非为1.95，环比为178%，同比均大增。

出货：预计Q3出货4.3万吨，环比+20%，持续满产，预计公司目前年化产能达到19万吨，明年预计新增产能3.5万吨，26年预计出货15.7万吨，27年21万吨；

单吨利润：按照预告中值测算，我们预计Q3经营性利润单吨4k，环比提升500，多重因素带来单吨利润提升：1️⃣产品涨价；2️⃣高端锂电占比&电子箔占比提升带来的asp提升；3️⃣产能爬坡带来的摊薄。预计26Q4和27年公司涨价势能强&高端电子箔进一步放量等带来产品结构持续优化，有望持续提升单吨利润。

预计26-27年利润8亿、12亿，27年PE仅13倍。

总体总结

主题正文

1. 嘉元科技26Q3预告点评：超预期，涨价兑现，利润同环比高增 申万电新
2. 业绩：26年Q1-Q3归母5.3-5.8亿元，扣非3.6亿元至3.9亿，归母和扣非中值分别为5.5亿/3.75亿；
3. 取中值来看，Q3归母为1.7，环比为-34%；
4. 出货：预计Q3出货4.3万吨，环比+20%，持续满产，预计公司目前年化产能达到19万吨，明年预计新增产能3.5万吨，26年预计出货15.7万吨，27年21万吨；
5. 单吨利润：按照预告中值测算，我们预计Q3经营性利润单吨4k，环比提升500，多重因素带来单吨利润提升：1️⃣产品涨价；
6. 2️⃣高端锂电占比&电子箔占比提升带来的asp提升；
7. 预计26Q4和27年公司涨价势能强&高端电子箔进一步放量等带来产品结构持续优化，有望持续提升单吨利润。
8. 预计26-27年利润8亿、12亿，27年PE仅13倍。