📑 📞我们邀请到埃尔韦・塔迪（伊顿分布式电力基础设施前副总裁兼总经理）举办投资者电话会，探讨 AIDC 供电相关话题，包含电池后备单元、不间断电源以及电池储能系
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📞我们邀请到埃尔韦・塔迪（伊顿分布式电力基础设施前副总裁兼总经理）举办投资者电话会，探讨 AIDC 供电相关话题，包含电池后备单元、不间断电源以及电池储能系统。 🔍 🔋不间断电源板块 📊当前市场同比增速约 20‑25%。 ⚡向 800 伏直流技术转型或许会小幅拖累行业增长，但未来数年复合年均增长率仍将维持在。 ⌛产品交付周期为 30‑35 周；受产能约束影响，价格较去年上涨约 10%。 💰整机产品利润率表现强劲，净利润率达到 20%。 🧩电池占不间断电源系统整体价值比重约 15%。 🔧不间断电源产品正在向电能质量治理方向迭代，新增滤波、削峰填谷以及微电网对接功能。 🆕全新不间断电源产品基本采用锂离子电池，铅酸电池大多用于现有设备的替换需求。 🛡️行业欢迎能够缓解热失控事故的高安全性化学体系，但镍锌电池、钠离子电池技术成熟度尚且不足，暂时无法替代锂离子电池。 📈三星 SDI（买入评级）正在扩大其在美国不间断电源业务的布局。 ✅不间断电源属于耐用品类，具备高增长、高利润率的特点，同时拥有定价权。 🔋电池后备单元板块 🖥️产品主要面向服务器场景，涵盖开放计算项目设备以及人工智能图形处理器 / 专用集成电路机柜，并不应用于网络设备以及传统企业级设备。 ⚡电容后备单元更适配图形处理器瞬时算力冲高的场景，可实现瞬时补能；而电池后备单元适用于数秒至数分钟时长的供电保障。 🔥当机柜功率密度提升至 600 千瓦‑1 兆瓦每机柜的水平时，电池大概率会移出机柜内部的主空间，放置到外部配套区域，作为共享资源统一调度。 🏢超大规模云服务商更倾向采购整套集成系统，而非零散零部件。 ⚠️对于这类客户，产品防护能力与响应速度优先级高于价格。 🔌电池后备单元是电气设备原始设备制造商的新增业务方向，它和不间断电源属于互补关系，。 🔋电池储能系统板块 ⏱️电池储能系统用于长时间供电运行，可以作为柴油发电机的数小时级替代方案。 📌电池后备单元面向短时间供电场景，不间断电源则服务其余负载以及供电切换场景。 📈近期电池储能系统需求景气，得益于电动车需求疲软带来的电池价格下行。 🚗如果电动车市场复苏，电池供给将会趋于紧张。 🤝电池储能系统属于增量业务，和不间断电源形成互补，并不会抢夺不间断电源的市场份额。 📝估值方法与风险提示 ⚠️电池产品存在安全隐患，如果发生召回事件，有可能会对行业需求或者单个公司造成负面影响。 📜电池业务盈利水平以及市场份额，容易受到关税、采购规则、出口管制等政府政策影响。 📌三星 SDI：我们采用分部加总估值法确定目标价。 ⚠️我们认为三星 SDI 主要上行、下行风险包含四点。 ⚠️第一，各国监管带来的风险，以及电动车电池对应的原材料价格波动风险。 ⚠️第二，其主要客户智能手机出货量发生变动。 ⚠️第三，汽车市场电动车渗透率出现变化。 ⚠️第四，有机发光二极管材料业务的业务推进进度发生变动。 🌍行业层面主要风险包含油价波动、来自中国的监管风险，石化装置出现计划内或非计划停机的可能性。 🔥电动车电池具备高能量密度、工作温度较高的特性，本身就带有固有风险。 📚过往笔记本电脑、手机电池就已经出现过相关案例，存在电芯破裂、自燃的风险。 🚘放到电动车场景中，该问题有可能引发诉讼、大规模产品召回以及订单流失。 🚀主要上行风险包括电动车需求复苏速度超预期，获取新整车原始设备制造商客户。 ✨另一项潜在催化因素来自美国政府出台支持电动车的政策立场。
总体总结
主题正文
- 📞我们邀请到埃尔韦・塔迪（伊顿分布式电力基础设施前副总裁兼总经理）举办投资者电话会，探讨 AIDC 供电相关话题，包含电池后备单元、不间断电源以及电池储能系统。
- ⚡向 800 伏直流技术转型或许会小幅拖累行业增长，但未来数年复合年均增长率仍将维持在。
- 受产能约束影响，价格较去年上涨约 10%。
- ✅不间断电源属于耐用品类，具备高增长、高利润率的特点，同时拥有定价权。
- 🔥当机柜功率密度提升至 600 千瓦‑1 兆瓦每机柜的水平时，电池大概率会移出机柜内部的主空间，放置到外部配套区域，作为共享资源统一调度。
- ⚠️电池产品存在安全隐患，如果发生召回事件，有可能会对行业需求或者单个公司造成负面影响。
- ⚠️第一，各国监管带来的风险，以及电动车电池对应的原材料价格波动风险。
- 🌍行业层面主要风险包含油价波动、来自中国的监管风险，石化装置出现计划内或非计划停机的可能性。