【中信电子】绿联科技首次覆盖：全球泛拓展品类龙头，NAS开启第二成长曲线 公司概览：公司以UGREEN品牌提供充电、办公、影音及存储产品，2026H1公司业务收
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【中信电子】绿联科技首次覆盖：全球泛拓展品类龙头，NAS开启第二成长曲线
公司概览：公司以UGREEN品牌提供充电、办公、影音及存储产品，2026H1公司业务收入占比分别为45.9%、25.8%、15.1%和13.2%。2026年上半年公司实现营业收入58.14亿元、归母净利润4.31亿元，同比分别增长50.8%和56.9%。
泛拓展类产品市场稳步增长，公司全球出货量第一。全球泛拓展类科技消费电子市场规模由2021年的401亿美元增至2025年的634亿美元，2030年有望达到1,128亿美元。2025年，绿联科技按出货量位列全球第一、按收入位列全球第二，全球收入市占率为1.5%；在中国内地市场按收入位列第一，市占率为2.6%。
核心护城河：以用户需求驱动研发和产品迭代，品牌、渠道与制造协同构成公司的跨品类扩张能力。从渠道来看，线上端公司覆盖亚马逊等主流平台，同时积极布局独立站，2026H1公司独立站营收占比进一步提升1.8%，实现收入约1.00亿元，同比增长196.5%，而截至2026H1公司已拥有17个独立站。
消费级NAS市场高速扩容，公司积极布局构筑新增动能。 全球消费级NAS市场规模预计将由2025年的7.7亿美元增至2030年的36.4亿美元。公司布局多盘位、多性能层级产品，并推进AI NAS等高端研发，2026年上半年公司消费级NAS收入达6.40亿元，同比增长115.9%。我们看好公司NAS业务逐步构建公司新增动能。
我们预计公司2026-2028年收入为130.17/168.97 /202.49亿元，归母净利润为9.75/12.98/16.05亿元。给予公司2026年25倍PE，目标市值244.80亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
总体总结
主题正文
- 公司概览：公司以UGREEN品牌提供充电、办公、影音及存储产品，2026H1公司业务收入占比分别为45.9%、25.8%、15.1%和13.2%。
- 2026年上半年公司实现营业收入58.14亿元、归母净利润4.31亿元，同比分别增长50.8%和56.9%。
- 全球泛拓展类科技消费电子市场规模由2021年的401亿美元增至2025年的634亿美元，2030年有望达到1,128亿美元。
- 核心护城河：以用户需求驱动研发和产品迭代，品牌、渠道与制造协同构成公司的跨品类扩张能力。
- 从渠道来看，线上端公司覆盖亚马逊等主流平台，同时积极布局独立站，2026H1公司独立站营收占比进一步提升1.8%，实现收入约1.00亿元，同比增长196.5%，而截至2026H1公司已拥有17个独立站。
- 全球消费级NAS市场规模预计将由2025年的7.7亿美元增至2030年的36.4亿美元。
- 公司布局多盘位、多性能层级产品，并推进AI NAS等高端研发，2026年上半年公司消费级NAS收入达6.40亿元，同比增长115.9%。
- 我们预计公司2026-2028年收入为130.17/168.97 /202.49亿元，归母净利润为9.75/12.98/16.05亿元。