【宇通客车】3Q26业绩&电话会 业绩拆分： 宇通客车3Q业绩发布，好于我们预期。3Q批发同比下降，但毛利率逆势同环比提升，支持业绩同比企稳。若剔除去年3Q非经

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【宇通客车】3Q26业绩&电话会

业绩拆分： 宇通客车3Q业绩发布，好于我们预期。3Q批发同比下降，但毛利率逆势同环比提升，支持业绩同比企稳。若剔除去年3Q非经营性因素影响（公允价值变动收益等因素），3Q净利润同比增长10%+。

[红包]当前估值约10x，55亿分红对应股息率8.8%，我们认为4Q较乐观的销量和业绩增长预期有望支持股价反弹。

核心要点： 1）维持全年销量指引，4Q出口交付集中在12月； 2）3Q毛利率同环比提升，主因高质量的订单占比提升；长期推进高端化战略，订单质量、盈利质量持续向好。 3）延续长期以来的良好分红习惯，维持相对较好的现金分红水平。 4）出口退税整体影响有限：传导+降本 5）IAA法案：持续跟踪，开展前期内部研究与方案储备，落地后采取动作。

总体总结

主题正文 要点： 1）维持全年销量指引，4Q出口交付集中在12月； 2）3Q毛利率同环比提升，主因高质量的订单占比提升；长期推进高端化战略，订单质量、盈利质量持续向好。 3）延续长期以来的良好分红习惯，维持相对较好的现金分红水平。 4）出口退税整体影响有限：传导+降本 5）IAA法案：持续跟踪，开展前期内部研究与方案储备，落地后采取动作。