📌 📝会议开始，陈董事长感谢大家能来到昆山，本次一共有六个人前来参加股东大会，会议由李明贵董秘主持。 👨💼李董秘： 📄宣讲了议案后表示，预计股票市场行情不佳，
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📝会议开始，陈董事长感谢大家能来到昆山，本次一共有六个人前来参加股东大会，会议由李明贵董秘主持。 👨💼李董秘： 📄宣讲了议案后表示，预计股票市场行情不佳，25 年中期分红之后，扩建项目较多，合计资金用量达到 200 多亿，属于规模相当大的资金投入项目。进行如此大规模扩建是基于经营需要，同时也是客户提出扩建诉求，公司宣布这项大额投资，因此 25 年中期分红就不再安排。 💰公司近年累计分红总额并不差，不输给同业公司，但当前市场行情不好，证监会要求公司制定分红规划。这也是老董事长十分重视的原则。除非扩建规模极大，例如假设一次性进行 500 亿规模扩建，资金出现缺口，才会考虑使用股票分红。 📈如果收益表现良好，会考虑安排中期分红，分红方案是结合三季报数据来制定的。 ❓为什么设定 22 亿这个目标呢？结合 1-3 季度业绩，公告净利润区间为 54-57 亿，取中位数，在此基础上保守推算全年净利润 70 亿左右，外部预测今年利润有望达到 80 多亿。如果经营成果较好，还会安排中期分红，在 26 年分红基础上再增加 5 个亿；28 年也会在 27 年分红基础上继续增加五个亿，该分红规划已经上报证监会。 🤝管理层多次提到机构，与机构联系密切，机构给到李董秘的反馈普遍是业绩超预期。 ⏰到了下午三点，李董秘开玩笑说今天股价收红，董事长十分开心。董事长表示股价终于上涨，今天特意穿蓝色衣服，就是盼着股价上涨。 👩💼陈梅方董事长： 🙏对专业团队表示感谢，也感谢地方政府助力产能扩建。她介绍了自己的两个儿子：长子吴传彬主要负责销售，次子吴传林主要负责厂房建设。她说长子经常难以见到，是因为业务繁忙，全球各地的客户都在找他。 🗣️针对外界很多关于公司内部的传言，说公司内部存在很多类似宫廷剧的纷争，在此进行辟谣。AI 是当下最热门的业务方向，请总经理吴传彬向大家介绍公司情况。 👨💼吴传彬： ⚡Token 相关需求依旧十分真实，云端客户反馈业务最大的限制因素是电力，其次为芯片、光模块、PCB。当前建成的产能，产出产品都可以快速完成销售，公司的需求具备真实性，未来需求预期也十分向好，未来两三年的扩产计划，都在按部就班执行。 📦客户的需求预期远远大于现有产能。B3 厂区 24 年底启动建设，今年年底开始投产运营；泰国厂区建设周期会更长一些。B3 是公司有史以来规模最大的厂区，因此建设进度偏慢，叠加配套污水处理厂、国家沪松江水坝工程的建设，进一步拖慢了建设节奏。 🔗算力需求从 GPU、HBM 堆叠，逐步增加互联相关需求，不只是单一机柜内部互联需求增长，机柜和机柜之间的连接需求也在持续提升。未来 18-24 个月，按照客户预期，业务需要追上 1.6T 的增长目标。在计算板块有一定进展，但提升幅度有限，新增产能主要集中在交换机相关产品。 💬随后进入投资者提问环节 ❶提问：景旺的交换机板，出货量已经上来，是不是我们产能不足，英伟达把订单分给了对方？目前国内 PCB 公司全都在扩产，两三年之后会不会形成非常激烈的行业竞争？ 👨💼吴传彬：很高兴看到同业发展向好，我不太清楚他们订单的来源明细，也不是所有同业公司的财务数据都表现良好。PCB 行业从来不是一家独占的行业，后续还会有新的同业公司加入，一同为客户提供服务。产能确实会存在周期性波动，以往每个周期大约 4 年，行业不会盲目投入过多产能，但 AI 赛道情况不一样。我们不会过量投放产能，但也会适度新增产能。沪电在建厂阶段就已经明确客户需求，不会先建好厂房再寻找客户。 ❷私募提问：我原本预期利润是 22-23 亿，最终业绩大幅超出预期，是什么原因？利润率是否也有所提升，能不能超过 25%？ 👨💼吴传彬：高端产品占比提升，各个厂区的产能瓶颈逐步缓解，良率同步提升，今年泰国厂区贡献了不少产能，每月产出贡献超过两亿。利润率之前维持在 20% 左右，现在有所抬升， 👨💼李董秘补充：成本上涨情况已经同步告知客户，涨价的成本都完成向下传导，低毛利订单已经逐步放弃，业务转向 AI 相关产品。 👨💼财务总补充：公司拥有五个生产基地，国内四个，海外一个，规模效益逐步显现。 ❸提问：第四季度，第三厂房能不能贡献利润？如果第四季度业绩表现特别好，是什么因素带来的？ 👨💼李董秘：第四季度，第三厂房还无法贡献利润，黄石厂区同样无法贡献利润，明年一季度才开始贡献产能收益，一季度是关键节点。如果明年一季度业绩在今年基础上实现明显提升，就代表新产能开始释放贡献收益。如果一季度增长显著，二、三、四季度增长会更加突出，因为产能需要爬坡。今年四季度的增长，主要来源于高端产品占比增加、良率提升。 ❹提问：汽车电子业务有没有完成涨价传导？ 👨💼答：从今年年初就启动涨价传导，景旺电子业绩最大增量就来自于涨价。 ❺提问：FCC 带来相关影响，光模块行业会受到地缘政治冲击，我们公司会不会也受到美国方面的影响？ 👨💼吴传彬答：FCC 对光模块产业冲击较大。泰国厂区客户的光模块需求旺盛，为规避这类地缘政治带来的业务转移压力，公司 2022 年就启动泰国建厂，这也是建厂的考量因素之一。泰国厂区可以生产 400G、30 层的电路板，团队十分优秀。客观来看，泰国厂区产品还是以大批量品类为主，在技术研发层面，和国内厂区还有一定差距。如果 PCB 需求持续上行，泰国厂区产能占比会逐步提升，但和国内产能相比，整体占比预计不会大幅提高。美国同业在 23 年之前就通过政治游说发起相关提案，这件事反而更能体现我们产业链的优势。 ❻提问：并不清楚我们在对应客户那边的市场份额情况。 ❼提问：55 亿投资的沪利微电，产能什么时候能够贡献收益？ 👨💼答：存在废水处理相关问题，预计到明年 7 月才能释放产能。 ❽提问：扩产采购设备有没有遇到困难？进口设备采购比较麻烦，例如三菱镭射设备，日本那边采购阻力较大，国产设备采购会相对顺畅。 📝补充记录： 💡本次会议延后了一段时间，我甚至怀疑尾盘股价拉升，是现场参会人员听完会议内容后进行交易。管理层主动提及今年利润有望达到 80 多亿。整个管理层沟通氛围亲切，多次谈及股价相关影响，十分重视公司股价管理，与机构联系紧密。陈董事长谈及两个儿子时评价很高，认为二人十分优秀。长子吴传彬在会议上多次回答投资者提问，各项数据掌握清晰。 🗣️和现场其他参会股东交流，大家建议做综合资产配置，大家普遍认为当前位置下跌难以理解，其中一位持有公司股票十年的私募机构负责人也表示十分困惑，大家基本判断当前位置就是底部区间。
总体总结
主题正文
- 📄宣讲了议案后表示，预计股票市场行情不佳，25 年中期分红之后，扩建项目较多，合计资金用量达到 200 多亿，属于规模相当大的资金投入项目。
- 进行如此大规模扩建是基于经营需要，同时也是客户提出扩建诉求，公司宣布这项大额投资，因此 25 年中期分红就不再安排。
- 结合 1-3 季度业绩，公告净利润区间为 54-57 亿，取中位数，在此基础上保守推算全年净利润 70 亿左右，外部预测今年利润有望达到 80 多亿。
- 🔗算力需求从 GPU、HBM 堆叠，逐步增加互联相关需求，不只是单一机柜内部互联需求增长，机柜和机柜之间的连接需求也在持续提升。
- ❷私募提问：我原本预期利润是 22-23 亿，最终业绩大幅超出预期，是什么原因？
- 👨💼李董秘补充：成本上涨情况已经同步告知客户，涨价的成本都完成向下传导，低毛利订单已经逐步放弃，业务转向 AI 相关产品。
- 👨💼李董秘：第四季度，第三厂房还无法贡献利润，黄石厂区同样无法贡献利润，明年一季度才开始贡献产能收益，一季度是关键节点。
- 🗣️和现场其他参会股东交流，大家建议做综合资产配置，大家普遍认为当前位置下跌难以理解，其中一位持有公司股票十年的私募机构负责人也表示十分困惑，大家基本判断当前位置就是底部区间。