【国金电新】恩捷股份业绩预告点评：超预期，涨价快速兑现利润，上修业绩预期，重申重点推荐 事件：预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为15.4亿元-2
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【国金电新】恩捷股份业绩预告点评：超预期，涨价快速兑现利润，上修业绩预期，重申重点推荐
事件：预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为15.4亿元-20.5亿元，同比扭亏为盈。测算q3归母、扣非中值分别9.8、9.7亿元，环比高增65%-74%，同比大幅扭亏。业绩超预期。
业绩拆分&基本面梳理：
（1）量：3q26公司出货A品湿法45.5亿平、干法2.0亿平，环增10%、同增44%；26、27年预计出货170、210亿平以上，全球龙头地位巩固。
隔膜库存水平持续下降，当前A品库存已不足1周，产业链反馈旺季大客户价格、供给已达临界点，当前公司月需求与产能缺口已超亿平，旺季需求仍保持环增，行业整体h2新增供给已基本告竭；展望27年，产业及客户均指引乐观，增速预计30%+，对应近百亿平新增湿法需求，行业有效供给投放有限，供需错配2h26-27年或加剧。
（2）价&利：测算公司q3经营性单利已超0.22元/平（剔除传统业务及干法等利润，加回减值等），盈利提升超预期！q4预计环比继续提升。公司已开启第三轮涨价，大客户及部分1&2轮已落地客户均有望进一步涨价落地；当前隔膜新增供给已显著不及终端需求，重视旺季隔膜超额涨价弹性。
本轮上行周期隔膜单平净利中枢有望突破3毛钱，27-28年公司出货170-210亿平，上修业绩预期至25、40-50亿元，稳态市值较当前具备倍增空间，重点推荐！
总体总结
主题正文
- 【国金电新】恩捷股份业绩预告点评：超预期，涨价快速兑现利润，上修业绩预期，重申重点推荐
- 事件：预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为15.4亿元-20.5亿元，同比扭亏为盈。
- （1）量：3q26公司出货A品湿法45.5亿平、干法2.0亿平，环增10%、同增44%；
- 26、27年预计出货170、210亿平以上，全球龙头地位巩固。
- 隔膜库存水平持续下降，当前A品库存已不足1周，产业链反馈旺季大客户价格、供给已达临界点，当前公司月需求与产能缺口已超亿平，旺季需求仍保持环增，行业整体h2新增供给已基本告竭；
- 展望27年，产业及客户均指引乐观，增速预计30%+，对应近百亿平新增湿法需求，行业有效供给投放有限，供需错配2h26-27年或加剧。
- （2）价&利：测算公司q3经营性单利已超0.22元/平（剔除传统业务及干法等利润，加回减值等），盈利提升超预期！
- 本轮上行周期隔膜单平净利中枢有望突破3毛钱，27-28年公司出货170-210亿平，上修业绩预期至25、40-50亿元，稳态市值较当前具备倍增空间，重点推荐！