【招商电新】恩捷股份26Q3业绩预告点评-20261013 Q3业绩大幅提升，盈利环比再加速 公司预告26年前三季度归母净利润15.4–20.5亿元、扣非净利润
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【招商电新】恩捷股份26Q3业绩预告点评-20261013
Q3业绩大幅提升，盈利环比再加速 公司预告26年前三季度归母净利润15.4–20.5亿元、扣非净利润15.7–20.7亿元，同比大幅扭亏。对应Q3归母净利润7.2–12.3亿元，中值9.75亿元，环比Q2增长74%；扣非净利润7.21–12.21亿元，中值9.71亿元，环比增长65%。隔膜供需改善及涨价持续兑现，业绩弹性进一步释放。
单平盈利突破0.20元，涨价驱动盈利快速修复 预计Q3湿法隔膜出货约45.5亿平、干法约2亿平，合计47.5亿平，环比增长约13%。按扣非净利润中值测算，Q3单平盈利约0.20元，较Q2约0.14元提升约6分，考虑库存减值等加回单平盈利约0.21~0.22。Q4部分客户继续提价，公司主动优化低价订单，高毛利产品占比持续提升，有望继续量价齐升。预计26年全年出货约170亿平，Q3增量主要来自存量产能提效及收购的SK产能释放。
27年供需有望持续偏紧 预计27年公司出货超200亿平。虽然璞泰来、恩捷、佛塑等企业均有新增产能规划，但考虑设备交付、良率爬坡及客户认证周期，即使新产能按期投产，行业有效供给仍有望保持偏紧。隔膜涨价及盈利修复逻辑有望延续至27年。
== 风险提示：请注意推荐报告风险提示；未出具报告的不代表投资建议。
总体总结
主题正文
- 公司预告26年前三季度归母净利润15.4–20.5亿元、扣非净利润15.7–20.7亿元，同比大幅扭亏。
- 对应Q3归母净利润7.2–12.3亿元，中值9.75亿元，环比Q2增长74%；
- 扣非净利润7.21–12.21亿元，中值9.71亿元，环比增长65%。
- 预计Q3湿法隔膜出货约45.5亿平、干法约2亿平，合计47.5亿平，环比增长约13%。
- 按扣非净利润中值测算，Q3单平盈利约0.20元，较Q2约0.14元提升约6分，考虑库存减值等加回单平盈利约0.21~0.22。
- Q4部分客户继续提价，公司主动优化低价订单，高毛利产品占比持续提升，有望继续量价齐升。
- 预计26年全年出货约170亿平，Q3增量主要来自存量产能提效及收购的SK产能释放。
- 未出具报告的不代表投资建议。