深信服：AI安全与云共驱业绩拐点，持续推荐 [红包]7月15日，我们外发深信服跟踪点评《》，给出目标价191元。8月21日晚公司披露半年报，业绩大超预期。本篇报

• 序号：336
• 星球链接：打开网页
• 附件：图片 0，音频 0，文档 0
• 音频文件：无音频

图片

无图片

正文

深信服：AI安全与云共驱业绩拐点，持续推荐

[红包]7月15日，我们外发深信服跟踪点评《》，给出目标价191元。8月21日晚公司披露半年报，业绩大超预期。本篇报告中，我们继续重申：公司有望依托 “安全+云+全球化”的能力组合，进入新的增长周期。

[红包]业绩拐点已至，业务结构与经营效率同步改善。

• 公司2025年起逐步进入经营修复期，2026年业绩拐点已至。上半年营收39.98亿元（+32.85%），归母净利润2.31亿元（上年同期-2.28亿元，扭亏，+201.58%）。其中，云计算收入同比增长58.60%，收入占比升至55.34%；企业客户收入占比首次超过50%。

[红包]安全业务反转，AI安全打开“存量升级+新增防护”空间。

• AI一方面提升漏洞发现、攻击自动化和安全运营效率，另一方面，大模型与Agent进入企业业务流程后，敏感数据泄露、提示词注入、工具权限越界等风险持续增加，安全边界由传统网络与终端进一步延伸至模型输入输出和Agent执行环节。
• 公司围绕“AI赋能安全+AI保护AI”持续扩展安全GPT、AI安全平台、大模型安全护栏及AI算力网关等产品，截至目前安全GPT已实现500+用户深度应用、50+高对抗攻防实战验证。

[红包]私有云与Agent趋势共振，云业务成为核心增长动力。

• 私有云：AI应用深入企业核心业务后，尤其是Multi-Agent架构下处理数小时至数天的长程任务时，涉及高密度的业务数据交互。另外，国产模型能力的提升与推理降本不仅降低了本地部署门槛，更使得在私有云环境中构建Multi-Agent操作系统成为可能，助力企业在保障数据安全的前提下实现系统级AI交付；
• AI Agent：Agent由内容生成向任务执行延伸，使基础设施需求由单纯GPU推理进一步扩展至CPU执行、沙箱隔离及存储侧，公司HCI、CPU沙箱及EDS有望受益于CPU资源池扩容、执行环境隔离和数据读写需求提升。

[红包]海外本地化持续深化，海外业务进入收获期。

• 业务覆盖全球30多个国家和地区，20余个海外分支机构，2025年海外收入5.99亿元（+24.49%），2022-2024年复合增速43.4%。
• 依托超融合、虚拟化及AI基础设施产品，公司已在多个国家推进VMware替代及本地化交付项目。公司有望进一步复制成熟产品能力，推动海外收入贡献持续提升。

[红包]投资建议： 从7月拐点判断、到中报逐项兑现、再到AI安全映射，我们持续核心推荐。上调目标价191元，较现价134.98元（10月13日收盘）空间约47%，维持“买入”评级。

总体总结

主题正文

1. 上半年营收39.98亿元（+32.85%），归母净利润2.31亿元（上年同期-2.28亿元，扭亏，+201.58%）。
2. • AI一方面提升漏洞发现、攻击自动化和安全运营效率，另一方面，大模型与Agent进入企业业务流程后，敏感数据泄露、提示词注入、工具权限越界等风险持续增加，安全边界由传统网络与终端进一步延伸至模型输入输出和Agent执行环节。
3. • 公司围绕“AI赋能安全+AI保护AI”持续扩展安全GPT、AI安全平台、大模型安全护栏及AI算力网关等产品，截至目前安全GPT已实现500+用户深度应用、50+高对抗攻防实战验证。
4. [红包]私有云与Agent趋势共振，云业务成为核心增长动力。
5. • 私有云：AI应用深入企业核心业务后，尤其是Multi-Agent架构下处理数小时至数天的长程任务时，涉及高密度的业务数据交互。
6. • AI Agent：Agent由内容生成向任务执行延伸，使基础设施需求由单纯GPU推理进一步扩展至CPU执行、沙箱隔离及存储侧，公司HCI、CPU沙箱及EDS有望受益于CPU资源池扩容、执行环境隔离和数据读写需求提升。
7. • 业务覆盖全球30多个国家和地区，20余个海外分支机构，2025年海外收入5.99亿元（+24.49%），2022-2024年复合增速43.4%。
8. [红包]投资建议： 从7月拐点判断、到中报逐项兑现、再到AI安全映射，我们持续核心推荐。