市场关于惠泉观点的反馈总结及我们的观点：要买趁早 关注度在大幅提升：从电话会参与人数、周末以来友商推荐段子以及近期频繁的专家一对一或一对多反路演来看，惠泉的关注
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市场关于惠泉观点的反馈总结及我们的观点：要买趁早
关注度在大幅提升：从电话会参与人数、周末以来友商推荐段子以及近期频繁的专家一对一或一对多反路演来看，惠泉的关注热度很高。部分绝对收益者也因为踏空黄酒而想在其他酒饮上找补。
共识点在于位置低、真改善：沟通下来，这一次机构投资者兴趣普遍高的原因在于公司有明确的改善逻辑，管理层变动、产品梳理、组织调整等以及报表初现的改善痕迹，这个与8月中下旬黄酒启动时质疑声更多很不一 想看更多请加V：xian20210130 样。
分歧点在于：1）贵：公司剔除利息收入后，主营业务利润率在8%，总利润在8000-1个亿之间，PE超过30倍；2）小：销量在22万吨，收入体量在6个亿，对于这种公司改革改善，只能说方向明确、路径纠结，说置信度多高属实难说服人；3）行业没贝塔：关注此类观点的客户多系非消费投资者。
我们的看法：保持乐观，大胆假设小心求证。近期我们通过专家交流、纪要梳理及总经理演讲总结，我们认为目前这个盘子对于总经理而言是远没有到管理边界的。无论是大本营升级、还是茶啤新品类的推广，相较于总经理果断干练的状态而言，成功的概率远大于失败。未来2-3年的改善以及财务上的量价齐升是很容易想象的。
对于节奏的判断：我们认为今明年或许仍然以大本营升级和市场拓展逻辑为主，目前吨价不足3000元/吨，相较于福建平均3500+元/吨，以及各上市公司数据来看，都有不错的提升空间，同时竞争对手的疲软也有利于公司再在销量上有突破，我们认为明后年年化8-10%的销量增长不难达成。产品的升级及基地市场夯实带来销量增长，我们预计终局状态10-15亿收入实现难度不大，利润或在2-3亿之间。那么当下30亿市值仍然是被低估的。茶啤等新品类是10月下旬推出，能兑现到报表上至少要在明年了这个边走边看。
我们的观点：要买趁早。24年以来，市场反应速度很快乃至经常一步到位，而股价走在基本面前面本就是常有的事，只是近两年走的过快了。类似8月下旬起来的黄酒行情，即使三季度业绩不好但是不妨碍市场按照星辰大海的逻辑把市值推上新高度。我们认为，当前惠泉预期仍不充分或者市值仍低估，买在改善阶段，要买趁早。
总体总结
主题正文
- 关注度在大幅提升：从电话会参与人数、周末以来友商推荐段子以及近期频繁的专家一对一或一对多反路演来看，惠泉的关注热度很高。
- 共识点在于位置低、真改善：沟通下来，这一次机构投资者兴趣普遍高的原因在于公司有明确的改善逻辑，管理层变动、产品梳理、组织调整等以及报表初现的改善痕迹，这个与8月中下旬黄酒启动时质疑声更多很不一 想看更多请加V：xian20210130 样。
- 分歧点在于：1）贵：公司剔除利息收入后，主营业务利润率在8%，总利润在8000-1个亿之间，PE超过30倍；
- 2）小：销量在22万吨，收入体量在6个亿，对于这种公司改革改善，只能说方向明确、路径纠结，说置信度多高属实难说服人；
- 3）行业没贝塔：关注此类观点的客户多系非消费投资者。
- 未来2-3年的改善以及财务上的量价齐升是很容易想象的。
- 对于节奏的判断：我们认为今明年或许仍然以大本营升级和市场拓展逻辑为主，目前吨价不足3000元/吨，相较于福建平均3500+元/吨，以及各上市公司数据来看，都有不错的提升空间，同时竞争对手的疲软也有利于公司再在销量上有突破，我们认为明后年年化8-10%的销量增长不难达成。
- 产品的升级及基地市场夯实带来销量增长，我们预计终局状态10-15亿收入实现难度不大，利润或在2-3亿之间。