【博力威】基本面更新 [太阳] 东南亚电摩： 高份额卡位东南亚核心客户，受益于油价上涨、越南燃油摩托禁令趋严、印尼电摩补贴蓄势待发等因素，26H1收入1亿元，下
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【博力威】基本面更新
[太阳] 东南亚电摩： 高份额卡位东南亚核心客户，受益于油价上涨、越南燃油摩托禁令趋严、印尼电摩补贴蓄势待发等因素，26H1收入1亿元，下半年快速起量，全年有望出货10亿元。假设中期东南亚1400万两轮车中电摩渗透率50%（当前越南22%，东南亚整体6%），公司市占率30%（头部客户Vinfast当前份额40-50%），考虑双电车型和换电需求，假设电池需求套数为车辆的2倍，单块电池1300元，对应公司55亿收入空间，3+亿利润空间。
[太阳] 欧洲E-bike： 公司传统现金流业务，26年收入预计7亿。主要增量在于大疆的海外拓展；公司占大疆80%以上份额，26年大疆出货30万台，对应公司2亿收入；后年有望迈向百万台级（全球700万台市场空间）。中期公司E-bike业务有望20亿收入，2+亿利润空间。
[太阳] 非洲电摩： 头部客户Spiro今年电池需求约30万套，公司份额约1/3；27年客户目标出货150万套，单套2600元，对应公司13亿收入。中长期此类电摩有望形成500亿市场空间。
[太阳]为应对两轮车市场需求高增，公司26年底产能由1.5GWh扩至4.5GWh，后续另有10GWh的规划，且具备印尼和越南产能贴近客户。此外26年公司非洲离网储能收入预计由6000万大幅增长至3.5亿元；钠电户储产品导入英国客户；机器人电池卡位智元等核心客户。公司股权激励目标27～29年利润分别不低于3/4.5/6亿元，增长路径清晰，当前57亿市值，建议重点关注。
总体总结
主题正文
- [太阳] 东南亚电摩： 高份额卡位东南亚核心客户，受益于油价上涨、越南燃油摩托禁令趋严、印尼电摩补贴蓄势待发等因素，26H1收入1亿元，下半年快速起量，全年有望出货10亿元。
- 假设中期东南亚1400万两轮车中电摩渗透率50%（当前越南22%，东南亚整体6%），公司市占率30%（头部客户Vinfast当前份额40-50%），考虑双电车型和换电需求，假设电池需求套数为车辆的2倍，单块电池1300元，对应公司55亿收入空间，3+亿利润空间。
- [太阳] 欧洲E-bike： 公司传统现金流业务，26年收入预计7亿。
- 中期公司E-bike业务有望20亿收入，2+亿利润空间。
- [太阳] 非洲电摩： 头部客户Spiro今年电池需求约30万套，公司份额约1/3；
- [太阳]为应对两轮车市场需求高增，公司26年底产能由1.5GWh扩至4.5GWh，后续另有10GWh的规划，且具备印尼和越南产能贴近客户。
- 此外26年公司非洲离网储能收入预计由6000万大幅增长至3.5亿元；
- 公司股权激励目标27～29年利润分别不低于3/4.5/6亿元，增长路径清晰，当前57亿市值，建议重点关注。