📑 📌10 月 12 日，财政部宣布新能源汽车出口增值税退税率由 13% 下调至 9%，政策将于。 📌政策落地时间以及调整幅度符合市场预期，但此次出口退税下调公
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📌10 月 12 日，财政部宣布新能源汽车出口增值税退税率由 13% 下调至 9%，政策将于。 📌政策落地时间以及调整幅度符合市场预期，但此次出口退税下调公告发布在中欧插混汽车协议声明之后，叠加 9 月国内乘用车销量疲软，以及我们对 2026 年第四季度保守的预判（2026 年第四季度国内电动汽车同比下滑 11.3%），大概率会引发短期市场的负面情绪。 📌相较于奇瑞、上汽，比亚迪、吉利的新能源汽车出口占比更高，两只标的短期交易情绪或将受到相对更大的冲击。 📌不过基本面层面的下行风险有限，退税下调仅占到海外乘用车零售价格的 1.6‑2%，公司可以通过缩减经销商返利、上调厂商建议零售价，或是依托规模效应、锂价下行带来的成本缩减轻松消化该部分影响。 📌叠加欧盟潜在配额政策，我们进一步预计从 2027 财年开始，中国乘用车海外售价将会迎来温和上调，涨价分为下面三个阶段推进。 📝中国出口退税下调带来的影响 📝国内整车公司的出口退税是按照车辆离岸价进行核算。 📝根据我们测算，海外乘用车零售价格是中国离岸价格的 2‑2.5 倍，该价差主要来自进口关税、物流、当地认证费用以及经销商利润。 📝我们估算，退税下调仅占到整车公司海外乘用车零售价格的 1.6%‑2.0%，实际影响有限，可以由汽车制造公司、经销商共同消化，甚至可以传导至终端市场。 📈2027 财年中国整车综合均价或将分三阶段抬升 📈我们预计，销往欧盟的中国产混动汽车价格将自 2027 年起分三阶段上行，核心逻辑如下；10 月 11 日彭博社消息显示，混动车型总配额为 35 万台，该配额主要依靠产品结构升级（在有限配额内整车公司优先投放高价值车型），叠加适度缩减经销商折扣，推高中国产混动汽车在欧盟市场的综合均价。 📈‑第一阶段：配额初期大概率为固定总规模，首年配额总量为 35 万台。整车公司会优先投放高毛利、高均价车型，不再主推低价入门混动车型，这会推高出口综合均价。此前基准预测假设大量低价混动 HEV、插混 PHEV 车型出口，在配额约束下，上汽、吉利、比亚迪会把配额分配给更高配置、更高售价的版本，不再向欧盟市场大量投放低价入门车型，由此抬升全部中国混动车型出口的平均售价。 📈‑第二阶段：如果每一个自然年度内配额被提前耗尽，经销商会缩减折扣力度，甚至上调全部主力产品的销售均价；终端零售折扣收窄，实际成交价格上行，直至向大众、丰田、斯泰兰蒂斯这类全球主流品牌的价格水平靠拢。 📈‑第三阶段：在欧盟本土生产、不受配额约束的混动车型，会维持原有价格参与市场竞争，该因素会限制中国混动汽车的涨价空间。
总体总结
主题正文
- 📌政策落地时间以及调整幅度符合市场预期，但此次出口退税下调公告发布在中欧插混汽车协议声明之后，叠加 9 月国内乘用车销量疲软，以及我们对 2026 年第四季度保守的预判（2026 年第四季度国内电动汽车同比下滑 11.3%），大概率会引发短期市场的负面情绪。
- 📌不过基本面层面的下行风险有限，退税下调仅占到海外乘用车零售价格的 1.6‑2%，公司可以通过缩减经销商返利、上调厂商建议零售价，或是依托规模效应、锂价下行带来的成本缩减轻松消化该部分影响。
- 📌叠加欧盟潜在配额政策，我们进一步预计从 2027 财年开始，中国乘用车海外售价将会迎来温和上调，涨价分为下面三个阶段推进。
- 📝根据我们测算，海外乘用车零售价格是中国离岸价格的 2‑2.5 倍，该价差主要来自进口关税、物流、当地认证费用以及经销商利润。
- 📝我们估算，退税下调仅占到整车公司海外乘用车零售价格的 1.6%‑2.0%，实际影响有限，可以由汽车制造公司、经销商共同消化，甚至可以传导至终端市场。
- 📈我们预计，销往欧盟的中国产混动汽车价格将自 2027 年起分三阶段上行，核心逻辑如下；
- 10 月 11 日彭博社消息显示，混动车型总配额为 35 万台，该配额主要依靠产品结构升级（在有限配额内整车公司优先投放高价值车型），叠加适度缩减经销商折扣，推高中国产混动汽车在欧盟市场的综合均价。
- 此前基准预测假设大量低价混动 HEV、插混 PHEV 车型出口，在配额约束下，上汽、吉利、比亚迪会把配额分配给更高配置、更高售价的版本，不再向欧盟市场大量投放低价入门车型，由此抬升全部中国混动车型出口的平均售价。