东财医药唐爱金团队 【京东健康】医药零售龙头以供应链筑底、经营利润率抬升为矛、"量稳利升" 此前我们外发【京东健康】深度报告，欢迎联系我们获取报告PDF版。 中
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东财医药唐爱金团队 【京东健康】医药零售龙头以供应链筑底、经营利润率抬升为矛、"量稳利升"
此前我们外发【京东健康】深度报告，欢迎联系我们获取报告PDF版。
中报经营利润高增、全年指引上修，盈利质量连续九季提升。26H1营收408.9亿元（yoy+15.9%），Non-IFRS经营利润34.83亿元（yoy+40.3%），经营利润率升至8.5%（+1.5pct），连续9个季度同比提升；Non-IFRS净利润38.73亿元（yoy+8.5%，），归母净利润（IFRS）34.37亿元（yoy+32.4%）；毛利率26.1%（+0.9pct）。
管理层上调全年指引：收入维持高双位数增长，Non-IFRS经营利润额同比约+30%，Non-IFRS净利润额增速上修至中高个位数。资金储备约715亿元，26H1回购并注销约8.4亿港元（4年内不超10亿美元回购计划持续推进）。
估值处上市以来低位，账上大额现金/高安全边际。当前总市值约1159亿港元，PB约1.6倍；较高点回撤约49%。按我们预测2026-2028E Non-IFRS净利润70/84/97亿元（汇率假设HKD/CNY≈0.87），现价对应2026-28E PE分别约14、12、10倍。
总体总结
主题正文
- 东财医药唐爱金团队 【京东健康】医药零售龙头以供应链筑底、经营利润率抬升为矛、"量稳利升"
- 中报经营利润高增、全年指引上修，盈利质量连续九季提升。
- 26H1营收408.9亿元（yoy+15.9%），Non-IFRS经营利润34.83亿元（yoy+40.3%），经营利润率升至8.5%（+1.5pct），连续9个季度同比提升；
- Non-IFRS净利润38.73亿元（yoy+8.5%，），归母净利润（IFRS）34.37亿元（yoy+32.4%）；
- 管理层上调全年指引：收入维持高双位数增长，Non-IFRS经营利润额同比约+30%，Non-IFRS净利润额增速上修至中高个位数。
- 资金储备约715亿元，26H1回购并注销约8.4亿港元（4年内不超10亿美元回购计划持续推进）。
- 当前总市值约1159亿港元，PB约1.6倍；
- 按我们预测2026-2028E Non-IFRS净利润70/84/97亿元（汇率假设HKD/CNY≈0.87），现价对应2026-28E PE分别约14、12、10倍。