西麦食品观点更新：景气度仍处上行通道，预计Q3业绩保持稳健（20261014） 业绩预期：9月因高基数增速较7-8月环比略放缓，预计26Q3收入增速20%+，利
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西麦食品观点更新：景气度仍处上行通道，预计Q3业绩保持稳健（20261014）
业绩预期：9月因高基数增速较7-8月环比略放缓，预计26Q3收入增速20%+，利润增速快于收入（30%+)；27年收入增速15%+，利润增速快于收入增速（结构升级驱动），仍保持高景气，持续推荐关注。
成本项：① 原料成本：27年采购成本有不确定性（11-12月确定），受种植面积波动+厄尔尼诺对单产等影响，预计27年成本端或个位数上行，但公司有能力通过结构升级等对冲成本压力。② 费用：26H2开始公司环比H1加大费用投放，26年费用整体可控（线上增投）。
收入项-产品角度：粉粉9月中旬加大费用投放后效果正显现，预计全年实现2e目标有不确定性（尽力做），预计全年1.5-2e；利润率相对高的复合燕麦Q3调整基本结束（降幅收窄）；纯燕麦保持良好增长（有机燕麦增长超预期后会增加产线）。
总体总结
主题正文
- 西麦食品观点更新：景气度仍处上行通道，预计Q3业绩保持稳健（20261014）
- 业绩预期：9月因高基数增速较7-8月环比略放缓，预计26Q3收入增速20%+，利润增速快于收入（30%+)；
- 27年收入增速15%+，利润增速快于收入增速（结构升级驱动），仍保持高景气，持续推荐关注。
- 成本项：① 原料成本：27年采购成本有不确定性（11-12月确定），受种植面积波动+厄尔尼诺对单产等影响，预计27年成本端或个位数上行，但公司有能力通过结构升级等对冲成本压力。
- ② 费用：26H2开始公司环比H1加大费用投放，26年费用整体可控（线上增投）。
- 收入项-产品角度：粉粉9月中旬加大费用投放后效果正显现，预计全年实现2e目标有不确定性（尽力做），预计全年1.5-2e；
- 利润率相对高的复合燕麦Q3调整基本结束（降幅收窄）；
- 纯燕麦保持良好增长（有机燕麦增长超预期后会增加产线）。