📑 📞🗣️我们在 10 月 9 日开展了一场渠道调研电话会，访谈一位深度了解中国高端消费趋势的行业专家，专家对国内头部高端商场运营公司华润万象城（华润置地旗下，
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📞🗣️我们在 10 月 9 日开展了一场渠道调研电话会，访谈一位深度了解中国高端消费趋势的行业专家，专家对国内头部高端商场运营公司华润万象城（华润置地旗下，港股代码 1109，买入评级；港股 1209，未覆盖）的经营情况给出观察。 🏬华润万象城拥有超 100 家中高端商场，门店大多布局在中国一线城市以及头部二三线城市，我们将核心要点整理如下。 📈9 月销售表现加速回暖 📊根据该专家介绍，对比 2026 年第二季度以及 2026 年 7‑8 月的经营表现，国内头部高端商场整体在 2026 年 9 月迎来复苏势头。 📉📈9 月同店销售额以及客流同比均实现低双位数增长；而 7‑8 月同店销售额、客流同比仅为中高个位数增长。 🎑专家认为 9 月经营表现加速，主要原因是今年中秋节落在 9 月，而去年中秋节和国庆假期重合在 10 月，叠加各大高端商场 9 月落地多轮营销活动，营销重点尤其围绕奢侈品、黄金珠宝以及美妆板块。 ✨专家同时观察到，9 月奢侈品商场经营表现依旧优于非奢侈品商场，同店销售额同比实现中双位数增长。 ⚠️不过专家指出，国庆假期（10 月 1‑7 日）客流增长有所放缓，同比为中个位数水平，低于专家此前预期。 🔎按照客流趋势来判断，专家预计国庆假期同店销售额同比将录得高个位数增长。 📌本次增长放缓来源于两点因素，一是今年中秋节假期日期发生变动，二是出境旅游分流了国内消费市场的客流。 🔮对于 2026 年第四季度，专家整体态度相对乐观，主要有三点支撑逻辑。 ✈️第一，出境客流分流效应减弱，国庆假期过后，消费者出境旅游带来的客户分流预计会有所下降。 🛒第二，进入消费旺季，客单价水平抬升。第四季度属于全年营销旺季，冬季品类商品天然具备更高的客单价。 👥第三，会员客群结构发生变化。专家表示会员群体当中不断涌现出高消费力的年轻客群，该群体购物频次更高，同时拥有更稳定的国内消费习惯。 🧩重点板块经营表现 💎奢侈品品牌：专家表示，2026 年 9 月奢侈品品牌整体同店销售额增速同样有所抬升，同比为低双位数；7‑8 月该数据为中个位数同比增长。 🏅黄金珠宝板块：专家提到黄金珠宝赛道 9 月销售势头同样出现反弹。 📿历峰集团旗下的梵克雅宝、卡地亚，LVMH 集团旗下的宝格丽、蒂芙尼，9 月同店销售额增速均较 7‑8 月有所提升。 🏮国内高端珠宝品牌老铺黄金（港股 6181，买入评级），专家观察到该品牌在调研覆盖商场内的同店销售额在 8‑9 月逐步修复。 ⛰️户外品类：专家表示高端户外品牌依旧维持高速增长态势。 🎒亚玛芬体育旗下的始祖鸟、萨洛蒙，9 月同店销售额同比分别实现高双位数、超 25% 的增长。 ✅消费板块优选标的 📌我们依旧偏好具备结构性发展战略、利润率趋势清晰、估值具备吸引力的公司。 🏃运动服饰赛道，我们持续看好安踏体育（港股 2020，买入评级）。 🍔百胜中国（港股 9987、美股 YUMC，均为买入评级）、美的集团（A 股 000333，买入评级）同样是我们看好的标的，两家公司拥有稳固的行业龙头地位，管理层重视维护股东回报。
总体总结
主题正文
- 📞🗣️我们在 10 月 9 日开展了一场渠道调研电话会，访谈一位深度了解中国高端消费趋势的行业专家，专家对国内头部高端商场运营公司华润万象城（华润置地旗下，港股代码 1109，买入评级；
- 🏬华润万象城拥有超 100 家中高端商场，门店大多布局在中国一线城市以及头部二三线城市，我们将核心要点整理如下。
- 🎑专家认为 9 月经营表现加速，主要原因是今年中秋节落在 9 月，而去年中秋节和国庆假期重合在 10 月，叠加各大高端商场 9 月落地多轮营销活动，营销重点尤其围绕奢侈品、黄金珠宝以及美妆板块。
- ✨专家同时观察到，9 月奢侈品商场经营表现依旧优于非奢侈品商场，同店销售额同比实现中双位数增长。
- ⚠️不过专家指出，国庆假期（10 月 1‑7 日）客流增长有所放缓，同比为中个位数水平，低于专家此前预期。
- 🔎按照客流趋势来判断，专家预计国庆假期同店销售额同比将录得高个位数增长。
- ✈️第一，出境客流分流效应减弱，国庆假期过后，消费者出境旅游带来的客户分流预计会有所下降。
- 🍔百胜中国（港股 9987、美股 YUMC，均为买入评级）、美的集团（A 股 000333，买入评级）同样是我们看好的标的，两家公司拥有稳固的行业龙头地位，管理层重视维护股东回报。