【国联民生海外】三季度外卖竞争趋缓，持续看好美团季节性压力缓解后盈利修复-1014 竞对减亏有望延续，行业投入效率持续改善。我们预计，阿里、京东即时零售业务有望
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【国联民生海外】三季度外卖竞争趋缓，持续看好美团季节性压力缓解后盈利修复-1014
竞对减亏有望延续，行业投入效率持续改善。我们预计，阿里、京东即时零售业务有望实现亏损进一步收窄，持续验证外卖行业收补趋势。
竞争趋缓叠加季节性压力缓解，美团UE有望持续修复。美团于二季度业绩会上表示，三季度受季节性因素及骑手职业伤害保险全面覆盖影响，单均配送成本将高于二季度，预计外卖UE环比有所回落，但仍保持正值。我们认为，市场对三季度外卖UE环比承压的预期已有所反映，后续伴随互联网平台AI投入压力及行业整体竞争趋于理性，叠加季节性履约压力减轻，有望推动公司外卖业务盈利预期上修。
到店方面，下半年美团持续强化在全品类、核心用户群体的竞争地位，同时削减低ROI支出，提升资源分配效率，下半年到店业务的OPM或较二季度有所回落，中长期利润率将逐步改善。我们持续看好季节性压力缓解与竞争效率提升共同带来的外卖UE修复及到店业务盈利改善空间。
风险提示：行业竞争加剧；消费复苏不及预期；地缘政治及政策监管风险。
总体总结
主题正文
- 【国联民生海外】三季度外卖竞争趋缓，持续看好美团季节性压力缓解后盈利修复-1014
- 竞对减亏有望延续，行业投入效率持续改善。
- 我们预计，阿里、京东即时零售业务有望实现亏损进一步收窄，持续验证外卖行业收补趋势。
- 美团于二季度业绩会上表示，三季度受季节性因素及骑手职业伤害保险全面覆盖影响，单均配送成本将高于二季度，预计外卖UE环比有所回落，但仍保持正值。
- 我们认为，市场对三季度外卖UE环比承压的预期已有所反映，后续伴随互联网平台AI投入压力及行业整体竞争趋于理性，叠加季节性履约压力减轻，有望推动公司外卖业务盈利预期上修。
- 到店方面，下半年美团持续强化在全品类、核心用户群体的竞争地位，同时削减低ROI支出，提升资源分配效率，下半年到店业务的OPM或较二季度有所回落，中长期利润率将逐步改善。
- 我们持续看好季节性压力缓解与竞争效率提升共同带来的外卖UE修复及到店业务盈利改善空间。
- 风险提示：行业竞争加剧；