🔥【开源电子】估值冰点+扩产显著上修，强推半导体设备板块存储扩产持续上修、千亿美金WFE市场即将到来近期我们与半导体设备公司交流发现设备公司订单持续超出我们

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🔥【开源电子】估值冰点+扩产显著上修，强推半导体设备板块

存储扩产持续上修、千亿美金WFE市场即将到来近期我们与半导体设备公司交流发现设备公司订单持续超出我们预期，背后原因是：1、长鑫上海VPA兑现持续上修，甚至今年已经将部分产品全部下单。2、长存从最开始的一二厂小批量下单转向3厂的批量订单。3、二线存储厂商加大投入+推进进度。

针对明年，不仅长鑫针对新厂的VPA提前开始进入谈判，长存也给出类似的需求前置指引，量级不低于前者。结合我们模型测算、我们认为26-28年国内WFE将达到586/892/1115亿美金，千亿美金WFE市场有望提前预期2年来到。

设备公司估值已处于冰点、赔率胜率凸显结合当前市场总量测算，我们认为当前各公司订单隐含的动态PS估值已经低于历史中枢下沿，例如我们回测北方华创当年市值/订单倍数在约95%情况下在4-7倍波动，当前公司市值/订单倍数已经来到3.6倍，因此，我们认为此刻布局设备具备高胜率。

赔率而言，若设备公司交易到明年估值中枢，我们认为几乎所有设备公司市值都有望超过6月新高，换句话说【EPS的超预期上行带来的分子端影响将会超出杀估值带来的分母端影响】，根本无需博弈是否有超预期的边际变化来重新带动估值上修。

投资建议 ➖ 设备：拓荆科技、中科飞测、华峰测控、芯源微、北方华创、中微公司、华海清科、精测电子 ➖ 零部件：高凯技术、正帆科技、恒运昌、腾信精密 ➖ Fab：长鑫科技

主题正文

近期我们与半导体设备公司交流发现设备公司订单持续超出我们预期，背后原因是：1、长鑫上海VPA兑现持续上修，甚至今年已经将部分产品全部下单。
2、长存从最开始的一二厂小批量下单转向3厂的批量订单。
针对明年，不仅长鑫针对新厂的VPA提前开始进入谈判，长存也给出类似的需求前置指引，量级不低于前者。
结合我们模型测算、我们认为26-28年国内WFE将达到586/892/1115亿美金，千亿美金WFE市场有望提前预期2年来到。
结合当前市场总量测算，我们认为当前各公司订单隐含的动态PS估值已经低于历史中枢下沿，例如我们回测北方华创当年市值/订单倍数在约95%情况下在4-7倍波动，当前公司市值/订单倍数已经来到3.6倍，因此，我们认为此刻布局设备具备高胜率。
赔率而言，若设备公司交易到明年估值中枢，我们认为几乎所有设备公司市值都有望超过6月新高，换句话说【EPS的超预期上行带来的分子端影响将会超出杀估值带来的分母端影响】，根本无需博弈是否有超预期的边际变化来重新带动估值上修。
➖ 设备：拓荆科技、中科飞测、华峰测控、芯源微、北方华创、中微公司、华海清科、精测电子