⭐⭐【国金金属｜神火股份】煤价回升叠加丰水期降本，Q3盈利环比增长 公司前三季度预告归母74亿元，Q3盈利继续提升。公司预计2026年前三季度归母净利润74亿元
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⭐⭐【国金金属｜神火股份】煤价回升叠加丰水期降本，Q3盈利环比增长
公司前三季度预告归母74亿元，Q3盈利继续提升。公司预计2026年前三季度归母净利润74亿元，同比+112.05%；对应Q3归母约26.19亿元，同比约+65%、环比约+5.1%。煤炭价格回升与云南丰水期降本，共同支撑季度盈利增长。
丰水期电价下降，对冲铝价回落。26Q3铝价均值约2.37万元/吨，较26Q2下降约521元/吨。云南电价按上半年约0.44元/度、Q3约0.33元/度测算，吨铝电力成本下降约1,295元，对冲铝价回落；新疆自备电成本相对稳定，两地低成本优势延续。预计26Q3新疆/云南成本 1.19/1.2万元/吨。
煤炭价格修复贡献利润增量。按Q3煤炭销量170万吨、完全成本~780元/吨、资产减值2亿元测算，煤炭不含税价~1,166元/吨，较266H1的844提高约36%，单季度贡献3.4亿利润。加工业务税前利润~0.6亿，较为稳定。
成本左侧电解铝+煤炭被忽视。即使27年铝价回落至2.2万，若煤炭贡献12亿业绩，利润~80亿，目前市值589亿，后续分红值得期待。铝板块26Q3业绩稳健，低估值+高分红，在当前市场风格下防御价值凸显。
总体总结
主题正文
- ⭐⭐【国金金属｜神火股份】煤价回升叠加丰水期降本，Q3盈利环比增长
- 公司预计2026年前三季度归母净利润74亿元，同比+112.05%；
- 煤炭价格回升与云南丰水期降本，共同支撑季度盈利增长。
- 26Q3铝价均值约2.37万元/吨，较26Q2下降约521元/吨。
- 云南电价按上半年约0.44元/度、Q3约0.33元/度测算，吨铝电力成本下降约1,295元，对冲铝价回落；
- 煤炭价格修复贡献利润增量。
- 按Q3煤炭销量170万吨、完全成本~780元/吨、资产减值2亿元测算，煤炭不含税价~1,166元/吨，较266H1的844提高约36%，单季度贡献3.4亿利润。
- 即使27年铝价回落至2.2万，若煤炭贡献12亿业绩，利润~80亿，目前市值589亿，后续分红值得期待。