【东吴电新】中欧贸易战缓和，出口退税调整催化抢出口，锂电需求影响有限，继续看好锂电反弹！ [太阳]事件： 1）中欧混动：双方在2025年30.2万辆的基础上达成
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【东吴电新】中欧贸易战缓和，出口退税调整催化抢出口，锂电需求影响有限，继续看好锂电反弹！
[太阳]事件： 1）中欧混动：双方在2025年30.2万辆的基础上达成向上安排，确保中国企业的出口空间和稳定增长。 2）出口退税： 27年4月1日起新能源汽车出口退税率由13%降至9%，以报关日期为准。
中欧混动出口增量或受配额约束、对锂电需求影响有限。中欧双方就混动具体政策仍在磋商，我们预计或采用配额限制进口增量（以25年销量为基数），超过部分采取征税方式，总体影响可控。26年1-8月，中国车企在欧洲新能源注册量约58万辆，同比+134%，市占率18%；其中纯电约31万辆，插混约26万辆，插混销量同比+220%，插混占中国车企在欧洲新能源销量46%左右；插混中比亚迪、奇瑞、上汽占比约48%/31%/11%，三家合计约90%。从出口角度看，预计26年中国出口欧洲混动80万辆，若27年配额40万辆，极限情况下，对应相应6-8GWh电池需求，且插电需求或被纯电替代，总体影响有限。
退税调整催化27Q1抢出口、成本转嫁后盈利影响可控。26年1-9月电动车出口420.6万辆，同比+130%，全年出口或超600万辆，同比130%+增长。此次出口退税退坡已有预期，且政策留有近半年过渡期，按单车出口价格15万元测算，退税影响约6000元/辆；考虑海外定价、渠道分担及供应链降本，若消化75%，车企承担约1500元/辆，按照海外单车利润2-3万，盈利影响总体可控，且车企均加速海外产能建设，本土化亦可对冲部分影响。
[爱心]观点重申：龙头公司对应27年估值10-12x，低估明显，继续重点推荐格局和盈利稳定龙头电池（推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达）、以及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头，推荐隔膜、铝箔、铜箔、六氟、结构件等环节（推荐璞泰来、恩捷股份、鼎胜新材、佛塑科技、尚太科技、天赐材料、科达利、湖南裕能、诺德股份、富临精工、星源材质、华友钴业、嘉元科技等，关注海科新源、德福科技等）。
风险提示：价格竞争超市场预期。
总体总结
主题正文
- 1）中欧混动：双方在2025年30.2万辆的基础上达成向上安排，确保中国企业的出口空间和稳定增长。
- 中欧双方就混动具体政策仍在磋商，我们预计或采用配额限制进口增量（以25年销量为基数），超过部分采取征税方式，总体影响可控。
- 从出口角度看，预计26年中国出口欧洲混动80万辆，若27年配额40万辆，极限情况下，对应相应6-8GWh电池需求，且插电需求或被纯电替代，总体影响有限。
- 26年1-9月电动车出口420.6万辆，同比+130%，全年出口或超600万辆，同比130%+增长。
- 此次出口退税退坡已有预期，且政策留有近半年过渡期，按单车出口价格15万元测算，退税影响约6000元/辆；
- 考虑海外定价、渠道分担及供应链降本，若消化75%，车企承担约1500元/辆，按照海外单车利润2-3万，盈利影响总体可控，且车企均加速海外产能建设，本土化亦可对冲部分影响。
- [爱心]观点重申：龙头公司对应27年估值10-12x，低估明显，继续重点推荐格局和盈利稳定龙头电池（推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达）、以及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头，推荐隔膜、铝箔、铜箔、六氟、结构件等环节（推荐璞泰来、恩捷股份、鼎胜新材、佛塑科技、尚太科技、天赐材料、科达利、湖南裕能、诺德股份、富临精工、星源材质、华友钴业、嘉元科技等，关注海科新源、德福科技等）。
- 风险提示：价格竞争超市场预期。