【天风电子】世运电路：更紧密绑定T公司，顺价落地拐点显现，AI5成长主线清晰 🥇 T公司供应链地位显著抬升-在周期中证明自己 T公司对世运电路的供应链依赖度持续
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【天风电子】世运电路：更紧密绑定T公司，顺价落地拐点显现，AI5成长主线清晰
🥇 T公司供应链地位显著抬升-在周期中证明自己
T公司对世运电路的供应链依赖度持续提升。公司是经过长期周期验证的核心PCB供应商，也是能够全力支撑T公司后续新品研发与全球扩产的唯一PCB 大厂，供货份额稳步上行，供应链绑定持续加深。
🥈 盈利拐点确立（Q3单季反转）-满产释放明年盈利空间
上半年业绩承压，根源在于原材料成本高位，且对大客户调价存在滞后，成本无法及时向下转移。当前顺价关键节点已确认，成本传导通道打通，产品价格修复。净利润自Q3迎来明确拐点，三四季度弹性显著。 公司产能稼动率已打满，今年四季度、明年业绩可按满产口径测算。按600万㎡产能、单平米2000元测算，对应百亿收入；若净利率达到20%，明年利润空间可观。顺价逻辑确定性强。
🥉 AI5向蓝海启航：绑定物理AI-建议紧密跟踪泰国产能新变化
AI5是公司中长期不可忽视的第二增长曲线，深度绑定物理AI产业大趋势。我们观察到T公司在新品研发环节对公司协同依赖持续提升，公司得以深度介入AI5相关新产能建设。产品份额有望持续抬升，T公司给出清晰产能指引与扩产规划，机器人大脑等应用场景落地路径逐步明晰。我们建议紧密跟踪公司泰国扩产规划，把握本轮产业红利。
总体总结
主题正文
- 公司是经过长期周期验证的核心PCB供应商，也是能够全力支撑T公司后续新品研发与全球扩产的唯一PCB 大厂，供货份额稳步上行，供应链绑定持续加深。
- 当前顺价关键节点已确认，成本传导通道打通，产品价格修复。
- 净利润自Q3迎来明确拐点，三四季度弹性显著。
- 若净利率达到20%，明年利润空间可观。
- 🥉 AI5向蓝海启航：绑定物理AI-建议紧密跟踪泰国产能新变化
- AI5是公司中长期不可忽视的第二增长曲线，深度绑定物理AI产业大趋势。
- 我们观察到T公司在新品研发环节对公司协同依赖持续提升，公司得以深度介入AI5相关新产能建设。
- 我们建议紧密跟踪公司泰国扩产规划，把握本轮产业红利。