今日牧业公司调整较大，可能系市场担忧9月去化不及预期以及短期散奶价格回落较多。 我们认为目前牧业基本面整体依然是朝着符合预期的方向推进： 1）之前头部乳企说年底
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今日牧业公司调整较大，可能系市场担忧9月去化不及预期以及短期散奶价格回落较多。
我们认为目前牧业基本面整体依然是朝着符合预期的方向推进： 1）之前头部乳企说年底合同奶价涨到3.1元，结果9月底就涨到了3.1元，考虑到原奶供给持续改善以及后续旺季需求回升，年底奶价预计会超过3.1元，所以9月奶价表现是超预期的。
2）散奶价格节后跌到了3.2~3.3元，属于正常季节性价格回落，去年节后同期散奶价格直接回落到2.6~2.7元，目前看今年散奶价格比去年同期要坚挺多。
3）而且随着奶价上涨，未来去化一定是会越来越慢，不可能奶价又在涨、养殖盈利改善，散户还在积极淘汰牛群，行业还在持续去化，这不符合常理。建议逐步淡化去化数据交易驱动，而是聚焦牛群结构的变化。只要后背牛补栏数量可控，而21~23年进口补栏合计~86W头奶牛在未来2~3年生命周期结束逐步退出，成乳牛缺口扩大将有助于推动原奶供给持续收缩。
我们依然看好原奶周期才刚刚启动，未来2~3年奶价温和上行周期。
总体总结
主题正文
- 今日牧业公司调整较大，可能系市场担忧9月去化不及预期以及短期散奶价格回落较多。
- 我们认为目前牧业基本面整体依然是朝着符合预期的方向推进：
- 1）之前头部乳企说年底合同奶价涨到3.1元，结果9月底就涨到了3.1元，考虑到原奶供给持续改善以及后续旺季需求回升，年底奶价预计会超过3.1元，所以9月奶价表现是超预期的。
- 2）散奶价格节后跌到了3.2~3.3元，属于正常季节性价格回落，去年节后同期散奶价格直接回落到2.6~2.7元，目前看今年散奶价格比去年同期要坚挺多。
- 3）而且随着奶价上涨，未来去化一定是会越来越慢，不可能奶价又在涨、养殖盈利改善，散户还在积极淘汰牛群，行业还在持续去化，这不符合常理。
- 建议逐步淡化去化数据交易驱动，而是聚焦牛群结构的变化。
- 只要后背牛补栏数量可控，而21~23年进口补栏合计~86W头奶牛在未来2~3年生命周期结束逐步退出，成乳牛缺口扩大将有助于推动原奶供给持续收缩。
- 我们依然看好原奶周期才刚刚启动，未来2~3年奶价温和上行周期。