- 花旗对20-30家经销商的调研显示，10月前11日电动车订单环比下降8%，剔除小米高基数后环比增长3%，符合零售预测。理想、小米订单环比下降34%/56%；
- 序号：179
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
- 花旗对20-30家经销商的调研显示，10月前11日电动车订单环比下降8%，剔除小米高基数后环比增长3%，符合零售预测。理想、小米订单环比下降34%/56%；零跑、吉利银河、特斯拉、极氪、小鹏环比分别增长48%/27%/15%/11%/7%。零跑是唯一同比正增长的品牌，受限时现金奖励拉动。锂价环比下降10%，缓解成本压力。预期小鹏、零跑表现优于行业，维持理想中性评级及赛力斯、长城卖出评级；本周比亚迪、宇通受出口退税下调影响情绪，但强劲的三季度业绩有望带动交易反转。
花旗（Citi Research）于2026年10月12日发布的中国汽车行业调研报告，基于对20-30家经销商的周期性调查，对10月份前11天的电动车订单情况进行了详细分析。报告核心结论如下： ：10月前11日电动车订单环比下降8%，主要受小米高基数效应拖累。剔除小米后，行业环比微增3%，与花旗10月零售预测基本一致。 ：理想和小米订单环比大幅下滑（-34%/-56%）；零跑、吉利银河、特斯拉、极氪、小鹏环比均录得正增长，其中。 ：是唯一实现MTD同比增长的品牌，主要得益于9月25日至10月7日期间推出的每辆车1,000-1,500元人民币限时现金奖励。 ：锂价环比下降10%，在一定程度上缓解了车企的成本通胀压力。 ：预期小鹏和零跑将跑赢行业；维持理想"中性"评级，维持赛力斯和长城"卖出"评级；比亚迪和宇通本周情绪可能受出口退税下调影响而承压，但强劲的三季度业绩（BYDE及汇兑收益预计贡献超130亿元人民币净利润）有望驱动交易反转。
一、订单数据全景 品牌10月前11日订单环比趋势评价 零跑 Leapmotor +48% ✅ 大幅领跑，唯一同比正增长 吉利银河 Geely Galaxy +27% ✅ 强劲增长 特斯拉 Tesla +15% ✅ 稳健增长 极氪 Zeekr +11% ✅ 正增长 小鹏 Xpeng +7% ✅ 温和增长 理想 Li Auto -34% ⚠️ 大幅下滑 小米 Xiaomi -56% ⚠️ 高基数效应拖累明显 行业整体 -8% 剔除小米后+3% 二、品牌表现分化背后的逻辑
：限时现金促销（每车1,000-1,500元）直接刺激终端订单，是本轮唯一实现同比增长的品牌，反映出价格弹性策略的有效性。 ：吉利集团新能源转型的主力品牌，订单加速增长验证了多品牌矩阵策略的成功。 ：作为外资品牌，在中国市场仍保持稳定需求，体现了品牌力和产品力的持续性。
：去年10月新车上市带来极高基数，今年同期的自然回落属于统计层面的"高基数效应"，并非基本面恶化。 ：订单环比下滑34%可能反映其在增程式SUV市场竞争加剧、产品迭代期等待等因素。 三、成本端：锂价下行利好产业链 锂价环比下降10%是本报告的重要边际利好： 电池成本占电动车总成本约30-40%，锂价回落直接降低单车电池成本 有助于缓解2024年以来上游原材料价格波动对车企毛利率的冲击 对成本敏感的中端品牌（如零跑、小鹏）受益更加明显 四、近期催化剂与风险事件 ：本周比亚迪、宇通情绪可能受影响，因出口业务利润压缩预期。 ：比亚迪电子（BYDE）净利润及汇兑收益预计贡献的强劲业绩，有望在情绪承压期形成"利空出尽"反弹。 ：若锂价继续下行，将进一步利好下游车企盈利能力修复。
花旗在报告中给出了明确的评级建议： 公司评级核心逻辑 小鹏 Xpeng 跑赢行业（隐含） 订单环比+7%，新车型周期 零跑 Leapmotor 跑赢行业（隐含） 订单环比+48%，促销策略奏效 理想 Li Auto
订单环比-34%，增长动能减弱 赛力斯 Seres
增长可持续性存疑 长城汽车 GWM
新能源转型节奏偏慢 比亚迪 BYD 关注情绪面 出口退税短期承压，但Q3业绩强劲 宇通客车 Yutong 关注情绪面 出口退税下调影响情绪 报告未明确给出目标价，但通过基本面跟踪和催化剂事件分析，给投资者提供了短期交易节奏的参考框架。
：本报告基于20-30家经销商的调研，可能存在样本偏差，全国实际订单数据可能与样本反映的趋势存在差异。 ：零跑通过现金奖励拉动订单增长的可持续性存疑，促销结束后可能面临订单回落。 ：出口退税下调对比亚迪、宇通出口业务的实际影响程度仍需观察，可能对盈利预期产生进一步下调压力。 ：锂价虽环比下降10%，但锂价本身具有较强周期性，若出现反弹将削弱成本端逻辑。 ：小米、理想订单大幅下滑反映竞争格局快速演变，传统车企和新势力之间的份额博弈可能进一步加剧。 ：部分去年同期高基数品牌在未来数月仍可能面临同比数据压力，需关注基数切换后的数据表现。
总体总结
主题正文
-
- 花旗对20-30家经销商的调研显示，10月前11日电动车订单环比下降8%，剔除小米高基数后环比增长3%，符合零售预测。
- 花旗（Citi Research）于2026年10月12日发布的中国汽车行业调研报告，基于对20-30家经销商的周期性调查，对10月份前11天的电动车订单情况进行了详细分析。
- ：10月前11日电动车订单环比下降8%，主要受小米高基数效应拖累。
- ：是唯一实现MTD同比增长的品牌，主要得益于9月25日至10月7日期间推出的每辆车1,000-1,500元人民币限时现金奖励。
- 比亚迪和宇通本周情绪可能受出口退税下调影响而承压，但强劲的三季度业绩（BYDE及汇兑收益预计贡献超130亿元人民币净利润）有望驱动交易反转。
- ：限时现金促销（每车1,000-1,500元）直接刺激终端订单，是本轮唯一实现同比增长的品牌，反映出价格弹性策略的有效性。
- ：比亚迪电子（BYDE）净利润及汇兑收益预计贡献的强劲业绩，有望在情绪承压期形成"利空出尽"反弹。
- ：零跑通过现金奖励拉动订单增长的可持续性存疑，促销结束后可能面临订单回落。