- 高盛大宗商品研究团队追踪全球石油市场近况。布伦特原油本月至今上涨近10美元/桶，突破三位数。尽管波斯湾原油出口接近2025年平均水平，但模型显示其隐含约24
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- 高盛大宗商品研究团队追踪全球石油市场近况。布伦特原油本月至今上涨近10美元/桶，突破三位数。尽管波斯湾原油出口接近2025年平均水平，但模型显示其隐含约24美元/桶的风险溢价。柴油供应紧张成为市场焦点，美国柴油库存同比下降14%，中国柴油库存同比下降11%。IEA将于周三讨论1亿桶战略储备释放细节，OECD欧洲持有约1.9亿桶柴油战略储备，若柴油占释放量一半，预计将导致美国墨西哥湾沿岸和欧洲柴油批发价下降11美元/桶。然而全球柴油产量已连续7个月下滑，海运出口同比下降1.4百万桶/日（即20%），叠加俄罗斯炼厂停产同比增加3百万桶/日，柴油增产空间有限。中东船运运费飙升至35美元/桶（全球均值30美元/桶，去年仅4美元/桶），导致区域内原油价差大幅扩大，Murban-Bashrah价差扩大至43美元/桶，布伦特-WTI价差扩大至40美元/桶，布伦特原油基差飙升至27%。
高盛大宗商品研究团队于2026年10月12日发布最新一期《》报告，聚焦当前全球石油市场的两大主题：和。报告核心要点如下： ：布伦特原油本月至今涨幅近$10/桶，进入三位数区间。高盛的扩展公允估值模型显示当前布油隐含约 ，主要反映供应下行风险。 ：美国商业柴油库存同比下降14%，中国柴油库存同比下降11%，全球柴油海运出口同比减少1.4mb/d（-20%），IEA周三将讨论1亿桶战略储备释放方案。 ：估计总出口接近2025年均值（暗流约4mb/d），但周环比下降2mb/d（7DMA）。 ：全球原油运费均值 $30/桶（一年前仅 $4），中东航线达 $35/桶，致使区域价差扩大——Murban-Basrah价差飙至$43/桶（2月仅$2），布伦特-WTI价差扩大至$40/桶，布伦特基差飙至27%。
- 波斯湾原油出口 报告估计波斯湾（包括沙特、阿联酋、伊朗、伊拉克、卡塔尔、科威特）的原油、凝析油、成品油及LPG出口约为 ，整体接近2025年平均水平。其中"暗流"（即船对船转运 STS 等非公开可见的流量）维持在约 （4周移动平均）。沙特和阿联酋的STS转运量持续走高。但成品油出口从前两周的近50%降至2025年均值的28%（14DMA），表明精炼物流已经明显承压。
- 全球可见库存 过去30天全球可见库存（含IEA、Euroilstocks、ARA、PJK等口径，剔除预期修正项）净下降 ，库存去化速度加快，进一步印证了供应紧张格局。
- 布伦特风险溢价 高盛更新后的布油1M/36M月差公允估值模型显示，当前价格水平较模型隐含公允价高出约 ，这一溢价被解读为对供应中断（如更多油轮遇袭、也门局势升级等）的"保险费"。
- 柴油：市场与政策双焦点 这是本期报告的重点模块： ：美国商业柴油库存远低于季节性均值，OECD欧洲政府柴油战略储备约 （6月末数据），商业储备规模类似，提供了一定缓冲。 ：IEA成员将于周三讨论10月初公布的 方案（计划4个月内投放）。假设柴油占比一半，高盛预计这将使美国墨湾与欧洲批发柴油价下跌约 。 ：全球柴油产量连续7个月下滑，俄罗斯炼厂停产同比增加3mb/d，使增量产能受限。特朗普宣布通过11月释放来自俄罗斯的 ，但高盛估计仅能带动柴油批发价下跌 ，效果有限。 ：这类定向抑制柴油价格的表态，被高盛视为支持其"做多2027年夏季欧洲汽油"推荐逻辑的依据。
- 运费与原油价差 运费已成为重塑全球原油价格结构的最重要变量： ：全球均值 $30/桶（一年前 $4），中东航线 $35/桶。STS转运被认为是本轮运费暴涨的主因，红海袭击和伊朗船队封锁也起到推波助澜的作用。 ：装船点位于海峡外的Murban（UAE轻质甜油）较位于海峡内的Basrah（伊拉克中质酸油）溢价飙升至 。 ：高运费促使炼厂更倾向于采购近距离原油，从而扩大了区域价差。。 ：迪拜原油基差因波斯湾供应恢复和高运费而有所回落，但布伦特基差飙升至 ，反映出市场对位于欧洲/地中海中心地带的轻质甜油的强劲需求。
- 中国市场动态 中国批准恢复成品油出口，但新发布的10月配额较9月 。 中国海运原油进口10月至今小幅回升0.3mb/d，但较季节性均值仍低 。 10月精炼品净出口较9月微降0.1mb/d。
本报告为大宗商品策略跟踪类研究（Oil Tracker），未给出具体的目标价或买卖评级，但隐含的关键策略判断包括： 品种立场/结论 布伦特原油 当前隐含 风险溢价 欧洲汽油（夏季2027） 长期，因柴油紧张政策信号支持替代品溢价 柴油（短期） SPR释放可能在中期带来$11/桶下跌压力 运费/中东原油 运费维持高位是结构性而非短暂现象 中国需求 仍弱于季节性，但环比小幅改善
：也门局势升级、波斯湾油轮袭击、伊朗船队封锁等仍可能进一步恶化，可能推动布油价格继续上行，波动率将显著放大。 ：若1亿桶释放规模或柴油占比低于市场预期，则柴油价格支撑可能更强。 ：俄罗斯柴油产能恢复快慢将直接影响全球柴油供应缺口。 ：若霍尔木兹海峡安全形势好转或STS转运减少，运费可能快速回落，导致当前高溢价价差（Murban-Basrah、布伦特-WTI）剧烈收窄。 ：中国原油进口仍较季节性低2.5mb/d，若需求复苏推迟，全球平衡表将转为更明显的供过于求。 ：特朗普柴油释放政策与俄乌能源停火尚未完全确认，且俄罗斯方面否认部分相关声明，实施存不确定性。
总体总结
主题正文
- IEA将于周三讨论1亿桶战略储备释放细节，OECD欧洲持有约1.9亿桶柴油战略储备，若柴油占释放量一半，预计将导致美国墨西哥湾沿岸和欧洲柴油批发价下降11美元/桶。
- 然而全球柴油产量已连续7个月下滑，海运出口同比下降1.4百万桶/日（即20%），叠加俄罗斯炼厂停产同比增加3百万桶/日，柴油增产空间有限。
- 中东船运运费飙升至35美元/桶（全球均值30美元/桶，去年仅4美元/桶），导致区域内原油价差大幅扩大，Murban-Bashrah价差扩大至43美元/桶，布伦特-WTI价差扩大至40美元/桶，布伦特原油基差飙升至27%。
- ：美国商业柴油库存同比下降14%，中国柴油库存同比下降11%，全球柴油海运出口同比减少1.4mb/d（-20%），IEA周三将讨论1亿桶战略储备释放方案。
- ：全球原油运费均值 $30/桶（一年前仅 $4），中东航线达 $35/桶，致使区域价差扩大——Murban-Basrah价差飙至$43/桶（2月仅$2），布伦特-WTI价差扩大至$40/桶，布伦特基差飙至27%。
- 过去30天全球可见库存（含IEA、Euroilstocks、ARA、PJK等口径，剔除预期修正项）净下降 ，库存去化速度加快，进一步印证了供应紧张格局。
- 高盛更新后的布油1M/36M月差公允估值模型显示，当前价格水平较模型隐含公允价高出约 ，这一溢价被解读为对供应中断（如更多油轮遇袭、也门局势升级等）的"保险费"。
- ：这类定向抑制柴油价格的表态，被高盛视为支持其"做多2027年夏季欧洲汽油"推荐逻辑的依据。